Как премьер Бектенов обвалил тенге и что теперь будет делать Нацбанк

Доллар немного успокоился. В пятницу, 25-го, биржевой курс пробил 542 тенге, в обменниках Алматы доллар торговался в среднем по 545. В начале недели доллар ожидаемо ослаб. Торги в понедельник и вторник показали 541 за доллар на бирже и 543 в среднем в обменниках. Видимо, на бирже началась продажа валюты – ранее прошла информация о грядущих крупных продажах со стороны государства. За неполный июль доллар укрепился на 5%, причем основная фаза пришлась на пред последнюю неделю месяца.

Нацбанк назвал причиной укрепления доллара сезонный спрос валюты – массовый выездной туризм, увеличение объемов импорта на фоне слабого возврата в страну экспортной выручки. На макроуровне, считают в Нацбанке, предпосылки для сильного подорожания доллара отсутствуют. Эксперты же, и солидарные с ними аналитики АФК, указывают на спекулятивный характер укрепления. Триггером послужило выступление премьер-министра Олжаса Бектенова. Он заявил о корректировке бюджета на следующий год: базовый сценарий предполагает курс в 540 тенге за доллар при цене нефти в 60 долларов за баррель.

Спекуляции на валютном рынке – классическая составная финансовых операций. Вопрос в том, как часто и полезно для себя этим пользуются биржевые игроки. Судя по тому, что на бирже курс подняли резко на повышенных объемах, спекулянты выгоды не упустили и сыграли на ослабление тенге. Биржевой курс пытаются экстренно реанимировать, чтобы он не закрепился на высоких значениях. Но оперативные котировки свидетельствуют – доллар никак не хочет вниз. Цены спроса и предложения все также высоки и не показывают тенденцию к снижению.

Судя по всему, биржевые игроки принимают новую реальность – доллар в среднем по 545. Чтобы перебить рынок и вернуть курс к 420 нужны интервенции. Готов ли Нацбанк сжигать резервы? Вряд ли. Иначе не стоял бы в стороне в момент пика роста. Средства могут дать госкомпании, но им вряд и есть смысл так поступать. Прибыль от переоценки валютных позиций конечно получена, но вот заработать новые доллары не так-то просто. Сырьевые цены скачут с потенциалом вниз. Тарифная война Трампа ставит под вопрос мировой экономический рост, кроме роста самих США, естественно. Госкомпаниям стратегически выгоднее держать неприкосновенной валютную подушку, а не заниматься ее распродажей.

Финансистов рост доллара, конечно же, напрягает. Спекуляция – вещь хорошая, но одноразовая, а вот жить теперь придется с новыми ставками. Выросший доллар повлияет на стоимость импорта и станет базой для нового витка цен. Финансисты предупреждают о вероятном ужесточении Нацбанком денежно-кредитной политики. Это означает подорожание кредитов для экономики и как ответ – наращивание программ субсидирования и еще большее участие государства в экономических делах. К слову, Азиатский банк развития на днях улучшил прогноз по росту ВВП Казахстана в 2025 году до 5,1% против 4,9%, но также повысил и ожидания по годовой инфляции – до 10,2%. Иными словами, спрос в экономике опять поддержат государственные затраты.

Макроэкономика пока что остается на хороших прогнозах, но аналитики видят тень грядущих изменений. Внешняя торговля остается под давлением. Экспорт снижается на фоне падения мировых цен на нефть, а импорт ускоряется по причине реализации инфраструктурных и инвестиционных проектов. Профицит платежного баланса падает и давит на валютный курс. И как утверждают эксперты, структура импорта показывает невысокий эффект от политики импортозамещения, что требует переоценки эффективности реализованных государственных программ.

Нацбанк может воздействовать на курс инструментами исключительно монетарного характера. Базовая ставка – главный приоритет. Правительство не менее заинтересовано в дешевых деньгах для экономики от частных финансовых институтов. Но для правительства важнее экономический рост. Достичь его показателей можно и государственным стимулированием. К слову, общественности пока не представили план совместных действий правительства и Нацбанка по компромиссу в вопросе, как совместить масштабное государственное стимулирование и механизмы рыночной экономики. Пока видны лишь заявления о намерениях.

Заявление премьера о корректировке бюджета на 2026 год в сторону более высокого курса и более дешевой нефти, активизировало валютных спекулянтов. Пока еще дешевый на тот момент доллар был моментально раскуплен. Важно отметить, что ничего криминального в заявлении премьера и быть не может – обычное выступление в правительстве. Но в этот раз рынок получил сигнал от правительства на фоне высоких инфляционных ожиданий, нерешенных бюджетных проблем, снижения ценовой конъюнктуры по экспорту и более жесткому прогнозу аналитиков по доллару, мол, он может стоить и 600. Рынок просто зафиксировал дешевый курс.

В ответ на июльские спекуляции, Нацбанк, очевидно закручивает гайки. Банкам, как и обещали, поднимут резервные требования. Усилятся изъятия ликвидности с рынка, и очень вероятно благодаря повышенной базовой ставке. Сейчас главное – вернуть курс в прежнее русло, скачки валюты чреваты и основной вопрос – как это сделать. Медленно сдвигать курс без сжигания резервов – эффективно, но долго. Инфляция ждать не будет.