Какие сюрпризы ждут пенсионеров?

Финансовый регулятор пришел к волевому решению разрешить казахстанцам выбирать пенсионные стратегии в зависимости от возраста до выхода на пенсию.

С момента слияния активов частных НПФ под общую крышу ЕНПФ накопил огромную кубышку в почти 23 трлн тенге. Это длинные деньги, которые государство берет во временное пользование на очень хороших условиях. Однако у пенсионной системы есть и вторая задача – достойная пенсия для населения. Вот здесь – огромная проблема. Собранных и накопленных денег не хватает для обеспечения пенсионеров достойным замещением пенсией заработной платы. В развитых странах коэффициент замещения составляет до 70%, в Казахстане – едва дотягивает до 40%.

На показатель давит ряд проблем. Нежелание и недоверие многих самозанятых перечислять взносы в пенсионный фонд; разворотный тренд в демографии с сокращением числа трудоспособного населения в 25-45 лет и ростом продолжительности жизни стариков; а главное – заскорузлое инвестирование пенсионных накоплений. Основная часть денег вложена в госбумаги и облигации национальных компаний, которые не приносят большого дохода – их покупают для надежности, для сохранения активов.

При такой конфигурации государство несет беспрецедентные социальные обязательства по гарантии сохранности пенсионных накоплений.

Фонд выплатит вкладчику потери по инфляции (если таковые имеются) на момент выхода на пенсию.

Для этого несколько лет назад ситуацию с инвестированием решили исправить. Населению разрешили переводить до 50% своих обязательных взносов в частные управляющие компании. Сейчас там порядка 65 млрд тенге. Причина слабого интереса к переводу активов частникам в их одинаковости. Все они повторяют структуру портфеля под управлением ЕНПФ – до 70% активов вложены в госбумаги и облигации национальных компаний. Страх потери частником пенсионных накоплений заставляет финансового регулятора и тут закручивать гайки. Управляющий обязан возместить в краткосрочном периоде отрицательную разницу в доходности, что сильно ограничивает его желание рисковать, а значит и зарабатывать.

Правительство попало в собственную ловушку. Поток денег в государственный пенсионный фонд не растет семимильными темпами, население начинает жить дольше, доходность инвестиций невысокая: по этой причине люди стараются вытащить деньги из фонда, чтобы они не обесценивались со скоростью света. Все, кто могли себе позволить – вложили деньги в недвижимость, остальные – пользуются разрешенными медицинскими услугами. Правительство закладывает в бюджет значительные деньги на базовую и солидарную пенсии, накопительная компонента работает плохо – деньги копятся слишком медленно. А неспадающая высокая инфляция слабо помогает показывать результативность портфелей с преимуществом в облигации. Клубок проблем заставил правительство дать отмашку началу реального управления частниками пенсионными активами.

Поделить на три

Теперь вкладчикам, которые перевели деньги частникам, предлагают с начала 2026 года выбрать инвестиционную стратегию. Самые молодые смогут использовать агрессивную стратегию и создать рискованный, но высокодоходный портфель. 80% портфеля можно вложить в акции, а 20% – в облигации и госбумаги, до 80% бумаг могут быть в иностранной валюте.

Гражданам постарше разрешают использовать умеренный портфель, в котором доля акций снижена до 60%, облигаций и ГЦБ увеличена до 40%, валютная составляющая снижена до 60%. Тем, кому до выхода на пенсию остается чуть-чуть разрешат только консервативный и малодоходный портфель. Его 80% будет вложена в долговые бумаги, и лишь 20% в акции, валютные инвестиции ограничат 30%. Так как портфели разные, их результативность будут считать за разные периоды. Доходность консервативного портфеля будет определяться по итогам года, умеренного – за 36 месяцев, агрессивного – за 60 месяцев.

У всех трех портфелей будет общее – их эффективность станет определять композитный индекс (бенчмарк). Будущие пенсионеры давно задавались вопросом, насколько грамотно частники и Нацбанк управляют их активами. Единственным показателем была доходность по инфляции. Переиграл ее – хороший управляющий, потерял доходность – плохой. Такая постановка вопроса не давала населению мотивации переводить деньги частнику, – частникам нечего было предложить своим клиентам. По новым правилам три портфеля будут привязаны к трем бенчмаркам. Они составлены из глобальных биржевых индексов, среди которых и индекс KASE.

Кроме инфляции (что само собой разумеется) результативность оценят по тому, как сильно портфель частника отклонится или переиграет бенчмарк – композитный индекс, т.е. входящие в него глобальные индексы. Смысл оценки в том, что индексы быстро падают, но также быстр поднимаются. В их состав входят акции и облигации разных компаний, разных секторов экономики и разных стран. Если где-то прошел прорыв, то в отсутствии критической ситуации на мировом финансовом рынке что-то из активов обязательно пойдет вверх. Деньги просто перетекут из одних активов в другие. Задача частника – вовремя сориентироваться.

Регуляторы надеются, что выбор фондов и более долгий срок оценки эффективности помогут перетоку денег из ЕНПФ частникам – они станут учитывать инвестиционные предпочтения будущих пенсионеров. Нерешенная проблема – как оценить работу Нацбанка – он управляет основной частью пенсионных денег. На начало июня в доверительном управлении Нацбанка находилось 22 834,90 млрд. тенге. По состоянию на начало июня Нацбанк получил инвестиционный убыток в 0,69%. Причина – падение курса доллара к тенге и изменения рыночной стоимости финансовых инструментов. Госбумаги Минфина РК и правительства США существенно снизились в цене. Нацбанк пока не будет участвовать в разбивке портфелей по стратегиям. Как долго протянется это «пока» никто не знает. Портфель под Нацбанком огромный и если неправильно потревожить его, то местный фондовый рынок ждет смертельное цунами. Да и вряд ли государство просто так откажется от длинных и недорогих пенсионных денег.