Казахстан ожидает замедления роста экономики и сохранения инфляции на двузначном уровне в 2026 году

Аналитический центр АФК подготовил обзор основных макроэкономических трендов, ожидаемых в Казахстане в 2026 году.

Несмотря на опасения в начале года, по информации экспертов, мировой экономический рост в 2025 году оказался относительно устойчивым, хотя и ниже первоначальных прогнозов. По оценкам МВФ, рост глобальной экономики составит 3,2% в 2025 году и 3,1% в 2026 году, сообщает Exclusive.kz со ссылкой на АФК.

В США и ЕС инфляция продолжает превышать целевые 2%, но центробанки действуют осторожно, балансируя между борьбой с ростом цен и поддержкой экономической активности. Китай стимулирует экономику сочетанием бюджетных мер и смягчением монетарной политики, что позволяет ожидать роста на уровне 5% в 2025 году и 4,5% в 2026 году. Отмечается, что эти процессы остаются ключевыми для рынков сырья и развивающихся экономик, включая Казахстан.

В то время как мировые финансовые условия смягчались, в Казахстане НБРК проводил ужесточение денежно-кредитной политики для сдерживания инфляции выше 10%. Совокупность новых налогово-бюджетных изменений и усиление макропруденциального регулирования в розничном кредитовании создают значительное давление на внутренний спрос. В 2026 году экономика страны столкнется с «узким горлышком» сочетания жесткой ДКП, масштабных бюджетных реформ и менее благоприятной внешней конъюнктуры — снижения цен на сырьё и замедления мирового роста.

По прогнозу, ВВП Казахстана в 2025 году может превысить 6% благодаря расширению бюджетных расходов, инфраструктурным и социальным инвестициям, росту добычи сырья и высокому потребительскому спросу на фоне роста зарплат (+10%) и занятости (+103 тыс.).

Как отмечают аналитики, в 2026 году темпы роста замедлятся до 4,4% после 6,4% в 2025 году. Основные причины: стабилизация нефтедобычи после расширения Тенгиза, реализация налогово-бюджетных изменений, ужесточение финансовых условий, усиление макропруденциального регулирования и эффект высокой базы текущего года.

После ослабления на 15,5% в 2024 году курс тенге к доллару в 2025 году может оставаться стабильным благодаря высокой базовой ставке, росту предложения инвалюты (+55% трансфертов из Нацфонда), регулярным продажам валюты и притоку нерезидентов в ГЦБ.

В 2026 году прогнозируется рост USDKZT до 553,6 ₸/$ (+5,9%), что связано с возможным снижением экспортной выручки, ростом импорта на фоне инвестиционных проектов и сокращением трансфертов из Нацфонда с 5,3 трлн ₸ до 2,8 трлн ₸.

По итогам 2025 года инфляция может составить 12,3–12,5%, вызванную повышением регулируемых тарифов, ростом издержек бизнеса, ограниченным внутренним предложением, фискальными стимулами и закрепившимися инфляционными ожиданиями.

В 2026 году инфляция ожидается на уровне 11,7%. Двузначный уровень цен сохраняется из-за импортозависимости, ограниченной конкуренции в отдельных секторах, пересмотра регулируемых тарифов, бюджетной политики и устойчивых ожиданий населения и бизнеса.

Базовая ставка в 2025 году выросла с 15,25% до 18% для сдерживания инфляции и укрепления курса. В 2026 году возможно снижение до 16,5% (–150 б.п.), что уменьшит реальную ставку с 5,6% до 4,8% и может негативно сказаться на привлекательности тенговых активов.

Темпы роста кредитования замедляются под влиянием высокой базовой ставки, ужесточения макропруденциальных требований и налоговой нагрузки. Структура кредитного рынка меняется: бизнес ориентируется на средний и крупный сегменты, розница — на долгосрочные обеспеченные кредиты. В 2026 году рост нового кредитования, вероятно, продолжит замедляться.

Фото: iStock