Почему Нацбанк перестал продавать золото на экспорт во время роста цен

Мировые рынки драгоценных металлов лихорадит. После более чем двукратного роста в 2025 году и почти 20-процентного в течение января этого года цены на золото на минувшей неделе резко обвалились. Последовали за ними и цены на серебро, которое ранее также подорожало до рекордных отметок. Причины столь резких перепадов и их возможные последствия для рынка выяснял Exclusive.kz.

Казахстан в последние годы значительно нарастил добычу золота и регулярно входит в топ-10 стран мира по этому показателю. Кроме того, республика занимает десятое место в мире по ещё не извлечённым ресурсам золота. Сегодня в стране 30 компаний занимаются его переработкой, однако только три завода способны выпускать товарное золото. При этом экспорт драгметалла почти монополизирован Нацбанком, который в феврале прошлого года приостановил продажи за рубеж.

Кто оказался бенефициарами добычи и переработки золота в стране и почему Нацбанк перестал экспортировать золото в момент, когда его стоимость взлетела до рекордных значений?

Виноват Трамп?

В пятницу, 30 января, цены на золото, серебро и медь резко упали после достижения рекордных максимумов на неделе, поскольку инвесторы стремились зафиксировать прибыль на фоне стабилизации доллара.

Американский доллар укрепился по отношению к другим валютам после того, как президент США Дональд Трамп заявил, что на пост главы ФРС назначит Кевина Уорша, который, как ожидается, не будет добиваться снижения процентных ставок.

Укрепление доллара США может снизить спрос на металлы, цена которых номинирована в долларах, поскольку они становятся дороже для держателей других валют.

С начала января цены на золото и серебро выросли на 17% и 39% соответственно. В 2025 году цена на золото выросла на 147%. Учитывая крайне спекулятивный и непредсказуемый характер последнего скачка цен, и золото, и серебро были готовы к коррекции, говорят эксперты. Инвесторы решили зафиксировать прибыль на последней торговой сессии месяца.

Ближе к концу дня золото подешевело на 4,7% – до $5 143,40 за унцию, а серебро потеряло 11% – до $103,40 после достижения в четверг рекордных значений в $5 594,80 и $121,60 соответственно.

Цена на медь, достигшая в четверг исторического максимума в $14 527 за тонну, снизилась на 1,1% – до $13 465. С начала месяца она выросла примерно на 6% после роста на 11% в декабре.

Трейдеры ожидают дальнейшего снижения цен на медь, алюминий и другие промышленные металлы, котирующиеся на биржах, в преддверии новогодних праздников по лунному календарю 16 февраля, когда крупнейший потребитель металлов – Китай – закроется на неделю.

По оценкам экспертов, фундаментально оправданная цена на серебро составляет около $60, при этом спрос со стороны производителей солнечных панелей, вероятно, достиг пика в 2025 году.

23 января впервые за 14 лет для покупки одной унции золота потребовалось всего 50 унций серебра по сравнению со 105 унциями в апреле. Этот показатель, который трейдеры и аналитики используют в качестве индикатора будущей динамики рынка, означает, что превосходство серебра над золотом стало чрезмерным.

Рост стоимости серебра в 2025 году стал самым большим годовым приростом за всю историю наблюдений LSEG (London Stock Exchange Group), начиная с 1983 года, отмечает Reuters.

29 января доллар опустился до 4-летнего минимума, а золото и серебро обновили рекорды после того, как глава ФРС Джером Пауэлл отверг политическое давление на американский регулятор и защитил его независимость, призвав будущего руководителя «держаться подальше от политики, связанной с выборами». Однако распродажа доллара ускорилась, а золото и серебро обновили исторические максимумы. Реакция последовала за решением ФРС оставить ставку без изменений – в диапазоне 3,5–3,75%.

На доллар также давят диверсификация портфелей центральных банков в сторону активов, не связанных с США, растущие бюджетные дефициты, периодически возникающие сомнения в независимости ФРС и т. д.

По словам экспертов, Трамп, активно поддерживающий криптовалюты, похоже, невольно подталкивает рост цен на золото. Накануне он, отвечая на вопрос, не слишком ли ослаб доллар, заявил: «С долларом всё прекрасно», дав понять, что его устраивает более слабая американская валюта, что может создать дополнительное инфляционное давление в США.

Провокационная политика администрации Трампа усиливает нервозность рынков относительно состояния экономики и подталкивает к стратегии, которую некоторые аналитики называют «продавай Америку». В последние недели президент пригрозил «завоевать» Гренландию, намекнул на атаку на Иран, арестовал президента Венесуэлы, пригрозил новыми тарифами для торговых партнёров.

В такой ситуации привлекательность золота подпитывается его репутацией «тихой гавани», служащей «защитой от инфляции». Это важно на фоне растущих сомнений в отношении доллара, а также фиатных валют. (Фиатные валюты – законные платёжные средства, номинальная стоимость которых устанавливается и гарантируется государством, но не обеспечена золотом или другими драгоценными металлами. Ценность таких денег базируется на доверии к экономике страны и авторитету правительства, а не на внутренней стоимости материала.)

Но, несмотря на инвестиционные достоинства золота, его способность сохранять стоимость переоценена, особенно в краткосрочном периоде, считают эксперты. Они проводят параллели между ним и криптовалютами – и то, и другое ограничено в предложении, но при этом «чрезвычайно волатильно». Если использовать их для покупок, то уже на следующий день их покупательная способность может оказаться на 30% ниже.

Сколько золота в Казахстане

Между тем в Казахстане производство золота ежегодно растёт. Так, в 2025 году было добыто 39,2 млн тонн золотосодержащей руды, количество переработанного (необработанного) золота составило 127 тонн, очищенного (аффинированного) – 71,2 тонн. Для сравнения: в 2018 году было добыто 20,8 млн тонн золотосодержащей руды, произведено 97,4 тонн необработанного и 53,1 тонн аффинированного золота, из которых 11 тонн – компанией «Казцинк», 22,2 тонн – «Тау-Кен Алтын», 6,1 тонн – корпорацией «Казахмыс», 1,7 тонн – «KAZ Minerals».

Таким образом, за семь лет производство золота, доведённого до максимальной степени чистоты (обычно до 99,99%), выросло на треть. А если сравнивать с 2011 годом, то за 14 лет производство увеличилось более чем в четыре раза – с 16,6 до 71,2 тонн.

При этом в предыдущие годы производство чистого золота превышало и эти показатели. К примеру, в 2024 году было произведено свыше 74,2 тонн аффинированного золота.

Производство аффинированного золота в Казахстане за 2021-2025 годы

В 2023 году было произведено более 884 тонн серебра, в 2024 году – 697 тонн.

Производство чистого золота в стране увеличилось с запуском в Астане в декабре 2013 года аффинажного завода компании «Тау-Кен Алтын» производительностью 25 тонн золота и 50 тонн серебра. Единственным акционером предприятия является фонд «Самрук-Казына». В 2019 году завод вышел на проектную мощность.

Таким образом, сейчас работают уже три аффинажных предприятия, два из которых принадлежат компаниям «Казцинк» и «Корпорация „Казахмыс“», которые выпускают драгоценные металлы как побочный продукт.

До 2013 года золотосодержащее сырьё перерабатывали только эти два завода – менее 40% производимого золота, остальное уходило на переработку за рубеж – в Швейцарию, Италию и Россию.

Чтобы загрузить избыток мощностей завода «Тау-Кен Алтын», государство сначала запретило экспорт сплава Доре (содержащего не менее 70% золота и серебра). Затем в 2016-м был принят закон «О драгоценных металлах и драгоценных камнях», который требовал максимизации переработки золотосодержащего сырья внутри страны. Была введена норма, согласно которой всё золото, произведённое в республике, в рамках приоритетного права приобретается Национальным банком. Он же теперь и продаёт золото за рубеж.

В результате у Казахстана сначала резко увеличился объём золотых резервов, а затем, когда регулятор стал распродавать накопленную продукцию, республика вошла в число крупнейших экспортёров.

Согласно рейтингу Геологической службы США (USGS), по итогам 2024 года республика заняла шестое место среди стран-золотодобытчиков. В стране было добыто 130 тонн золота. В топ-5 вошли Китай (380 тонн), Россия (310 тонн), Австралия (290 тонн), Канада (200 тонн) и США (160 тонн).

А в третьем квартале 2025 года Нацбанк Казахстана  стал крупнейшим покупателем золота, увеличив свои золотые резервы на 18 тонн – до 324 тонн. Всего за год регулятор приобрёл у казахстанских производителей более 65 тонн аффинированного золота.

По данным на сентябрь 2025 года республика занимала 17-е место в мире по уровню золотых запасов (324 тонны).

Резкому росту золотых резервов страны должно было способствовать и то, что с февраля прошлого года Нацбанк приостановил продажи золота на внешних рынках из-за «повышенной неопределённости на глобальных рынках».

При этом доля отечественной продукции во всём объёме реализуемых внутри страны ювелирных изделий составляет всего 1%. Остальное – импорт, подпольное производство и контрабанда, по данным участников рынка. Стоимость золота в стране за прошедший год выросла почти в два раза – с 45,8 тыс. тенге за 1 грамм 30 января 2025 года до 89 тыс. тенге за такой же объём 30 января 2026 года.

В целом казахстанцы активно покупают мерные слитки и инвестиционные монеты. К примеру, за третий квартал прошлого года банки второго уровня и обменные пункты продали населению более 9,1 тыс. мерных слитков общим весом 409 кг. А с 2017 года, с начала реализации программы по продаже и выкупу мерных слитков в Казахстане, было продано более 246,8 тыс. золотых слитков общим весом 8,6 тонны

По сведениям Нацбанка, наибольшей популярностью среди населения пользуется слиток весом 10 г. Его доля от общего объёма продаж составляет 26%. Далее следуют 5-граммовые – 22%, 100 г – 21%, 20 г – 18% и 50 г – 13%.

Между тем производство золота в стране, похоже, и дальше будет расти. По информации Минпрома, на 2026 год запланирован запуск ряда крупных проектов по переработке руды и выпуску сплава Доре.

Ведомство отмечает, что при высокой цене золота инвесторы активнее заходят на аукционы, растёт количество заявок на лицензии на разведку, усиливается конкуренция за перспективные участки. Основными золоторудными месторождениями являются Васильковское, Варваринское, Аксу, Жолымбет, Бестобе, Бакырчик, Суздальское, Большевик, Васильевское, Риддер-Сокольное, Акбакай, Алтынтас, Далабай, Юбилейное.

Крупнейшими производителями золота в Казахстане являются «Казахмыс», «KAZ Minerals», «Казцинк». Однако для них золото и серебро – скорее побочный продукт, получаемый в результате добычи меди и цинка.

Среди компаний, специализирующихся непосредственно на добыче золота, наиболее крупными считаются «Алтыналмас», Altyntau Kokshetau, «Полиметалл», «Казахалтын», АО «ФИК „Алел“» и «RG Gold». Всего подтверждённые запасы золота в недрах страны оцениваются в 2 369 тонн.