У правительства хорошие мечты, которые оно не знает, как реализовать

В декабре 2025 года была опубликована Программа совместных действий правительства, Нацбанка и АРРФР по макроэкономической стабилизации и повышению благосостояния населения на 2026-2028 годы. Но она ожидаемо вызвала ряд вопросов, главный из которых – где взять на это деньги.

На первый взгляд, Программа выглядит как полноценная экономическая платформа ближайшие три года. Ее главными целями являются: снижение и стабилизация инфляции; обеспечение ежегодного роста экономики не ниже 5%; обеспечение доходов населения на уровне выше «инфляция +(2-3%)».

Но, по мнению экспертов, в документе сохраняется несогласованность между фискальной политикой правительства и монетарной политикой Нацбанка, что может продолжать оказывать влияние на инфляцию, макроэкономическую стабильность и устойчивый экономический рост. Документ не раскрывает, за счет каких факторов предполагается рост реальных доходов населения в 2026 году при прогнозируемом уровне инфляции в диапазоне 9–11%. Также не раскрыто, какие новые меры будут способствовать ускоренному росту частных внутренних и иностранных инвестиций в экономику.

Как отмечалось ранее, предыдущие государственные программы развития не привели к достижению устойчивого качественного роста экономики. Но и в новой версии меры по макроэкономической стабильности вызывают вопросы.

В то же время, трудно не согласиться с представленной в документе оценкой причин инфляции в стране. В частности, справедливо утверждение о том, что бюджетная консолидация и строгое соблюдение принципов контрцикличной бюджетной политики являются ключевыми дезинфляционными факторами в среднесрочной перспективе. Вместе с тем, несмотря на четкое описание механизмов достижения снижения и устойчивости инфляции, предлагаемые в документе меры не в полной мере соответствуют общепринятым принципам бюджетной консолидации и контрцикличной бюджетной политики.

Как уже отмечалось, республиканский бюджет, утверждаемый парламентом, охватывает не все государственные расходы, инвестиции и кредиты в стране. Прежде всего это касается различных государственных внебюджетных фондов и квазифискальных операций, осуществляемых Национальными холдингами «Самрук-Казына» и «Байтерек». По нашему мнению, именно значительный объем квазифискальных операций АО «НИХ «Байтерек», предусмотренный Программой, будет препятствовать соблюдению принципов бюджетной консолидации и контрцикличной бюджетной политики в ближайшей перспективе.

В частности, в Программе отмечается следующее: «С учетом необходимости значительного прироста инвестиций и в условиях сохранения высоких процентных ставок банки второго уровня и Национальный инвестиционный холдинг «Байтерек» станут основными источниками кредитования реального сектора, включая инвестиционные кредиты, а также ключевыми каналами финансирования точек роста экономики и лидеров отраслей. В рамках проактивной роли государства по развитию индустрии в 2026 году Правительство продолжит выделение бюджетных средств холдингу «Байтерек» в размере 1 трлн тенге. Холдинг «Байтерек» будет привлекать на локальном и внешнем рынках финансовые ресурсы в объеме до 7 трлн тенге как за счет внешнего, так и внутреннего фондирования. С учетом привлеченных средств холдинг «Байтерек» окажет прямые и косвенные меры поддержки в приоритетных отраслях в объеме порядка 8 трлн тенге (в год – автор).»

НИХ «Байтерек» является холдингом государственных финансовых организаций, и его займы на локальном и внешнем рынках фактически осуществляются под прямую или косвенную гарантию государства. Дальнейшие операции холдинга «Байтерек» по прямым и косвенным мерам поддержки в приоритетных отраслях в объеме порядка 8 трлн тенге в виде льготного кредитования по своей сути являются квазифискальными операциями правительства, которые противоречат стандартным принципам бюджетной консолидации и соблюдения контрцикличной бюджетной политики.

Таким образом, с точки зрения фискального стимулирования экономики в 2026 году существенных изменений по сравнению с 2025 годом не ожидается. В 2026 году правительство планирует существенно сократить использование средств Национального фонда, однако одновременно предполагается еще более значительное увеличение объемов квазифискального стимулирования экономики через НИХ «Байтерек».

Меры по росту диверсификации, производительности и частных инвестиций вызывают вопросы

В Программе есть отдельная глава «Обеспечение качественного и устойчивого роста экономики», где отмечается следующее: «Принятие слаженных мер правительством, Нацбанком и АРРФР по обеспечению макроэкономической стабильности создаст базовые условия для диверсификации экономики, повышения производительности труда, продвижения несырьевого экспорта, формирования нового инвестиционного цикла и качественного роста экономики на уровне не ниже 5% на 2026 – 2028 годы.

Основное внимание планируется уделить экспортоориентированным и высокопроизводительным секторам экономики, включая агропромышленный комплекс, металлургию, нефтехимию, транспортно-логистическую инфраструктуру, химическую промышленность, энергетику (в том числе возобновляемые источники), машиностроение, туризм и переработку сырья.»

Но все эти положения воспроизводят подходы и формулировки, которые последовательно используются на протяжении более чем двух десятилетий, начиная с утверждения Стратегии индустриально-инновационного развития Республики Казахстан на 2003–2015 годы. Но, несмотря на их долгосрочное декларирование, существенного прогресса в достижении заявленных задач достигнуто не было.

В частности, сохраняются системные нерешенные вопросы, связанные с диверсификацией экономики, ростом производительности труда, а также устойчивым увеличением объемов частных инвестиций. По нашему мнению, основным упущением текущей Программы совместных действий и всех прошлых стратегических программ развития страны за последние 15 лет является отсутствие критического анализа того, почему все прошлые меры правительства по качественному росту экономики не привели к желаемым результатам.

В качестве сравнительно недавнего примера отсутствия подобного критического анализа можно привести динамику инвестиций в основной капитал в стране. Рост частных инвестиций является одним из ключевых индикаторов качественного экономического роста. В феврале 2021 был утвержден «Национальный план развития РК до 2025 года». Согласно информации БНС в 2019 году (до кризиса COVID-19) инвестиции в основной капитал составляли 18,1% от ВВП, а валовые прямые иностранные инвестиции – $24,4 млрд. Согласно Национальному плану развития РК до 2025 года планировалось, что в 2025 году инвестиции в основной капитал увеличатся до 30% от ВВП, а объем прямых иностранных инвестиций – до $30 млрд в год.

Фактические результаты исполнения данного Национального плана оказались не такими оптимистичными. В 2024 году инвестиции в основной капитал составили всего 14,2% от ВВП, и в 2025 году это показатель ожидается на уровне около 15% вместо запланированных 30%. Валовые прямые иностранные инвестиции в 2024 году составили $17,8 млрд, а за 9 месяцев 2025 года – $14,2 млрд. Резонно предположить, что в 2025 году прямые иностранные инвестиции будут ниже $20 млрд при плане в $30 млрд, утверждённом в 2021 году.

Сейчас правительство не ставит перед собой подобных амбициозных планов. В частности, в текущей Программе планируется довести долю инвестиций в основной капитал в 2026 году до 18% от ВВП, в 2027 году – до 19% от ВВП, в 2028 году – до 21% от ВВП, а также обеспечить приток иностранного капитала в экономику в объеме более 20 млрд долларов США в год в 2026-2028 годах. Также важно отметить, что в 2021 году планировалось увеличить инвестиции в основной капитал до 30% от ВВП практически целиком за счет частных инвестиций и частного кредитования. В текущей Программе основной упор приходится на резкое расширение государственного квазифискального кредитования экономики (8 трлн тенге ежегодно).

Снижение участия государства в экономике

Напомним, что 10 мая 2024 года вышел указ Главы Государства «О мерах по либерализации экономики», который был посвящен развитию конкуренции, сокращению государственного участия в экономике, как с точки зрения снижения вмешательства в рыночные отношения, так и с точки зрения снижения доли государства в экономике (в виде госкомпаний). 17 ноября 2025 года был опубликован экспертный обзор ОЭСР о развитии конкуренции в Казахстане, где одной главных из причин сдерживания экономического роста Казахстана называлось недостаточное развитие конкуренции и рыночных механизмов, которые по большей части ограничиваются существенным государственным влиянием в экономике. Отметим, что в Программе отсутствует анализ исполнения указа Президента «О мерах по либерализации экономики» и того, как высокое участие государства в экономике влияет на развитие рыночных отношений и конкуренции в Казахстане.

Общеизвестно, что государства в экономике Казахстана является чрезмерным. Крупнейшие и ключевые компании в стране находятся в государственной собственности. Государство использует «ручные» и нерыночные (командно-административные) методы управления экономикой и распределения природных, финансовых, трудовых и прочих ресурсов в ней. Оно стало замещать банковскую систему и фондовый рынок, предоставляя льготные кредиты и другое финансирование в «приоритетных» отраслях экономики, распределяя финансовые ресурсы нерыночным путем.

Тем не менее, в Программе нет системного анализа и четких индикаторов, позволяющих оценить масштабы и последствия участия государства в экономике, а предлагаемые меры выглядят недостаточно обоснованными. В частности, в документе акцент смещен с сокращения доли государства в экономике посредством приватизации на так называемую «оптимизацию» деятельности государственных компаний. При этом, в Программе отсутствует описание мер, направленных на снижение негативного влияния государственного сектора на рыночные механизмы и конкурентную среду. Более того, предусматривается существенное расширение замещения функций банковской системы и фондового рынка государством за счет резкого увеличения объемов государственного льготного кредитования, оцениваемого на уровне порядка 8 трлн тенге ежегодно.

Источник здесь.