Свободное экономическое падение

Накануне агентство Standard & Poor’s (S&P) понизило долгосрочный и краткосрочный рейтинги Казахстана в местной и иностранной валюте до «BBB-/A-3» с «BBB/A-2». Прогноз по рейтингам пересмотрен на негативный. Согласно отчету агентства отныне долгосрочный рейтинг Казахстана находится на нижней ступени инвестиционного уровня. Понижение рейтингов связано с тем, что S&P пересмотрело прогноз по ценам на нефть в сторону негативной динамики, что ухудшает перспективы для сырьевых стран.  

«Негативный прогноз отражает наше мнение о рисках относительно внешних и денежных профилей Казахстана. Мы считаем, что проблемы, связанные со сдерживанием инфляции, являются ответом на давление на обменные курсы, поддержание стабильности банковского сектора может снизить предсказуемость и эффективность денежной политики Казахстана. Мы не ожидаем, что соглашение между министрами энергетики Катара, России, Саудовской Аравии и Венесуэлы о заморозке добычи существенно повлияет на наши прогнозы по стоимости нефти. Рынок среагировал на новости падением цен на сырье. В первую очередь решение, принятое в Дохе (Катар), относится к высоким уровням добычи в России и Саудовской Аравии. Но это относится и к другим странам-экспортерам», — отмечено в сообщении агентства.

Приближение ко дну

Таким образом, вчерашнее решение Standard & Poor’s вплотную приблизило Казахстан к так называемому «мусорному рейтингу», наиболее негативной оценки для экономики государства, например, именно такой рейтинг сейчас у России.

Основная причина пересмотра странового рейтинга Казахстана — низкие цены на нефть, считают эксперты. Однако важным в пояснительном комментарии к своему решению агентства является и аспект, связанный с рисками инфляции из-за давления курса доллара. Фактически, S&P прогнозирует, что монетарные власти не смогут удержать ее даже в коридоре 2015 года, не говоря уже о снижении. Это в свою очередь приведет к дальнейшему сокращению потребления и как следствие к сжатию экономики и усугублению кризисных явлений. Таким образом, понижение кредитного рейтинга Казахстана косвенно свидетельствует о том, что республика оказалось между двух огней. На фоне нынешних цен на нефть поддерживать высокий курс тенге по отношению к доллару власти не могут, однако дорогой доллар и дешевый тенге фактически убивают в стране потребление, которое является одним из ключевых драйвером экономического роста. Масштабные вливания в экономику республики посредством пенсионных накоплений могут улучшить динамику потребления, однако, ключевым фактором здесь должна стать предсказуемость на финансовых рынках, а ее не может гарантировать даже глава Нацбанка, который, раз за разом, уклоняется от прямых ответов о дальнейшей судьбе курса тенге к доллару. 

В этих условиях перспективы восстановления казахстанской экономики, пока выглядят туманными, отмечают эксперты.

Финансовый аналитик Дамир Баймолдин считает, что само снижение рейтинга не является критичным, но имеет ряд негативных последствий. В первую очередь оно ведет к удорожанию внешнего заимствования. Помимо этого законодательство или собственная инвестиционная политика инвестфондов ограничивают объем бумаг рейтинга BBB-, что может привести к автоматическим продажам ранее купленных бумаг Казахстана. За снижением рейтинга страны обычно идет снижение рейтингов компаний, и в первую очередь банков. Пока благом является то, что доля внешнего заимствования в обязательствах банков невысокая, поэтому сильно на банковском секторе это не отразится, но опять же удорожит внешние займы, подчеркнул он.

«Наиболее важным считаю, что снижение рейтинга скажется на привлечении прямых инвестиций, а те инвесторы, которые все-таки решат вкладывать, будут стремиться повысить свою норму прибыли. Это также автоматически снизит оценку компаний выставляемых на приватизацию. Дальнейшее снижение или повышение рейтинга будет зависеть от того, сможет ли Казахстан запустить в ближайшие годы вторую очередь ТШО и Кашаган, а также от цен на нефть. Стоит отменить, что рейтинг более 60% стран, участвующих в оценке, находится на аналогичном уровене или ниже», — сказал Дамир Баймолдин.

Пока лучше, чем в России

Директор департамента аналитики инвестиционной компании «Асыл-Инвест» Айвар Байкенов сказал, что целом нельзя рассматривать эту новость как неожиданную с учетом низких цен на нефть, а также проблем и рисков в банковском секторе страны. Главное, что страна пока сохраняет инвестиционный рейтинг, тогда как, к примеру, у России он находится на мусорном уровне. То есть текущая оценка говорит о том, что казахстанская экономика сильнее и, значит, привлекательнее, чем российская, сказал он.

«Любое снижение рейтинга сказывается на стоимости внешнего фондирования, которое становится дороже. В последнее время за рубежом привлекали в основном государство и компании с государственным участием, потому именно их возможности по новым займам на рынке ограничиваются. Остальные же сектора отказались от внешнего фондирования уже давно. Потому какого-то существенного удара по экономике ждать не стоит», — сказал Айвар Байкенов.

Аналитик инвестиционной компании «Финам» Богдан Зварич также заметил, что главная проблема в связи со снижением рейтинга для Казахстана в том, что  заемный капитал теперь станет дороже, как для страны, так и для казахстанских компаний, в результате чего вырастут издержки на его обслуживание. Это, в свою очередь, окажет влияние на экономику и показатели компаний. Однако, к началу следующего года ситуация может измениться в лучшую сторону, считает он.

«Вполне возможно, что ситуация на рынке нефти изменится уже во второй половине года, когда начнет снижаться мировая добыча. Причиной этого станет урезание инвестиций в разработку новых месторождений, которое наблюдается с 2015 года. В результате, во второй половине года ожидается уверенный рост рынка энергоносителей и достижение нефтью марки Brent района 50 – 55 долларов за баррель. На этом фоне произойдут определенные позитивные сдвиги в российской экономике, что уже в начале 2017 года может привести к пересмотру рейтинга Казахстана в сторону повышения», — сказал Богдан Зварич.

В ожидании разворота

Доктор делового администрирования, доцент Almaty Management University Ерлан Ибрагим заметил, что Standard & Poor’s 17 февраля помимо Казахстана снизило суверенные рейтинги и ряда других стран, а именно Саудовской Аравии, Бразилии, Бахрейна и Омана

По его словам, риски связанные с этим решением следующие:

 — Автоматическое снижение рейтингов всех казахстанских компаний финансовые инструменты которых обращаются на международных финансовых рынках.

 — Удорожание инвестиций, привлекаемых на международных финансовых рынках.

— Снижение интереса к казахстанскому бизнесу со стороны западных инвесторов.

Для финансовой стабильности большой угрозы нет, но в целом снижение рейтинга будет негативно отражаться на экономике, заметил он.

«Как сообщается в пресс-релизе агентства, факторы, помимо нефти, повлиявшие на решение международного агентства – инфляция, давление на курс национальной валют и нестабильность в банковском секторе. Как следствие, у нашего рейтинга есть высокая вероятность дальнейшего снижения. В свою очередь последующее снижение рейтинга, будет значить еще большие трудности в привлечении зарубежных инвестиций. Важно понимать, снижение рейтинга происходит легко, повышение рейтинга очень длительный и сложный процесс. Как мне кажется, если нефть не начнет расти в цене, а правительство не начнет эффективно управлять экономикой, нынешний кризис будет только еще больше усугубляться. Исходя из складывающейся в экономике ситуации на настоящий момент, вероятность мусорного рейтинга для нашей страны вполне реальна. Рейтинги имеют решающее значение для определения стоимости заемных средств. Более того, по сути, имеет автоматическую процедуру включения», — подчеркнул Ерлан Ибрагим.

Аналитик инвестиционной компании «Альпари» Анна Бодрова подчеркнула, что необходимо понимать, что нефтяной рынок очень подвижен и волатилен, для нефти сорта Brent, например, нижняя и верхняя границы среднесрочного диапазона расположены на расстоянии 20%. Сама цифра кажется значительной, но в абсолютных цифрах это совсем немного. Решение S&P не несет никаких особенных рисков для экономики Казахстана, оно будет пересмотрено, когда цены на энергоносители выйдут из полосы шторма.

«Мусорный» рейтинг Казахстану в данный момент вряд ли угрожает, экономика смотрится довольно устойчиво даже ввиду проводимой кредитно-денежной политики Нацбанка и предыдущей девальвации тенге», — заключила она.

• 64
• 54