Экономические последствия войн Израиля

Результаты выборов в Израиле практически гарантируют, что предстоят недели политических переговоров. Столь же очевидно, что какое бы правительство ни пришло к власти, ему придется начать учитывать растущие издержки продолжающихся войн Израиля.

Хотя Израиль находится в состоянии войны с октября 2023 года, многие наблюдатели утверждают, что его экономика держится на удивление хорошо, приводя в качестве доказательства бурный рост фондового рынка и стабильность шекеля. Так ли это?

Ответ зависит от того, как мы измеряем экономические издержки войны. Прямые бюджетные затраты измеряются в первую очередь ростом расходов на оборону. Но есть и косвенные затраты, отражающиеся в воздействии на деловой цикл, и прецеденты здесь очевидны: начиная с Первой интифады 1987 года каждое серьезное обострение израильско-палестинского конфликта приводило к рецессии.

Расходы Израиля на оборону выросли с примерно 4,2 % ВВП в 2022 году до 7,8 %, что привело к увеличению годовых затрат более чем на 1 600 долларов на человека. Правительство финансировало этот рост за счет заимствований. Со времени реализации программы экономической стабилизации 1985 года бюджетный дефицит Израиля оставался на низком уровне, в среднем составляя 3 % ВВП, что позволяло удерживать государственный долг на уровне около 60 % ВВП. Однако дефицит вырос с 1,8 % ВВП в 2022 году до 7,1 % в 2023 году и 9 % в 2024 году, после чего снизился до 6,5 % в 2025 году.

Таким образом, общее превышение дефицита над его долгосрочным средним значением составило около 13 % ВВП, что значительно превысило рост расходов на оборону. Вероятно, это отражает другие расходы, связанные с войной, в том числе эвакуацию большого числа населения из приграничных районов, которая также финансировалась за счет дефицитного финансирования.

Финансирование за счет заимствований перекладывает бюджетное бремя войны на плечи будущих поколений, одновременно значительно увеличивая его за счет более высоких процентных выплат. Так произошло в 1970-х годах, когда «война на истощение» 1968–1970 годов и Йом-Кипурская война 1973 года довели бюджетный дефицит до 15 % ВВП.

До 1980 года Израиль пережил лишь две рецессии благодаря быстрому экономическому росту в первые годы существования государства и войнам против регулярных армий Египта, Сирии и Иордании. Устойчивый рост требовал значительных инвестиций, что стимулировало совокупный спрос, как и рост военных расходов.

Эти традиционные войны закончились после заключения Израилем мирного соглашения с Египтом в 1979 году, поскольку другие арабские страны больше не могли сформировать жизнеспособную военную коалицию против Израиля. Расходы на оборону сократились с примерно 20 % ВВП в 1980 году до около 5 % за десятилетие, предшествовавшее октябрю 2023 года.

С сокращением военных расходов экономика Израиля стала более подверженной рецессиям. За Первой интифадой последовала рецессия 1989 года, которая закончилась благодаря росту спроса, вызванному прибытием с 1990 года почти миллиона иммигрантов из бывшего Советского Союза. Убийство премьер-министра Ицхака Рабина в 1995 году и последующее возобновление боевых действий с палестинцами привели к очередной рецессии в 1997–1999 годах. Третья рецессия, пришедшаяся на 2001–2004 годы, была вызвана Второй интифадой, разразившейся в сентябре 2000 года.

Эти вспышки насилия с большей вероятностью вызывают рецессии, поскольку, как правило, не имеют четкого конца, что усиливает неопределенность и, следовательно, сдерживает инвестиции. В отличие от войн, ведущихся за пределами Израиля, конфликты с палестинцами напрямую влияют на повседневную жизнь израильтян. Люди реже посещают торговые центры и откладывают покупку товаров длительного пользования, страдает также туризм.

Война в Газе, по-видимому, не стала исключением. В четвертом квартале 2023 года ВВП Израиля сократился на 5,4 %. На восстановление до прежнего уровня ушло более года, и он оставался ниже долгосрочной тенденции по крайней мере до второго квартала 2026 года. ВВП делового сектора сократился на 9,9 % в четвёртом квартале 2023 года и по-прежнему находится ниже тренда. Инвестиции также сократились на 25 % после октября 2023 года и до сих пор не вернулись к довоенному уровню.

Между тем уровень безработицы в Израиле с октября 2023 года вырос лишь незначительно. Это можно объяснить масштабной мобилизацией около 200 000 резервистов – 5 % трудоспособного населения – с начала войны. Поскольку заработная плата резервистов покрывается Национальным институтом страхования, их работодатели смогли избежать увольнений, несмотря на падение спроса.

Можно было бы ожидать, что повышенный риск в условиях войны приведет к падению цен на акции. Однако снижение инвестиций также сокращает объем капитала в экономике, что повышает доходность. Это компенсирует инвесторам принятие более высоких рисков, что помогает объяснить, почему цены на акции оставались относительно стабильными в течение последних трех лет.

Рассмотрим долгосрочные последствия израильско-арабского конфликта для капиталоемкости. На протяжении более 50 лет средний коэффициент «капитал-выпуск» в деловом секторе Израиля составлял единицу, по сравнению с 1,6 в Соединенных Штатах. Как я показываю в своей книге 2021 года, этот разрыв можно объяснить более высоким риском. Валовая доходность капитала в Израиле составляет около 33 %, тогда как в США – всего 21 %. Таким образом, высокие цены на акции в Израиле не обязательно свидетельствуют о сильной экономике. Вместо этого они могут отражать дефицит капитала, который приводит к росту прибыли.

Чтобы понять, почему шекель так силен, мы должны обратиться к еще одному последствию войны: увеличению помощи США Израилю. До войны ежегодная помощь США составляла почти 4 млрд долларов, что составляло менее 1 % ВВП Израиля. Банк Израиля стремился предотвратить укрепление шекеля, поддерживая валютные резервы на уровне около 30 % ВВП. Поддержание этого соотношения при росте экономики со среднегодовым темпом 3 % требует ежегодных покупок долларов, примерно равных сумме, которую США ежегодно направляют Израилю в виде военной помощи.

Однако война привела к резкому увеличению помощи со стороны США. Во время своего пребывания в должности бывший президент Джо Байден одобрил продажу оружия Израилю на сумму 20 млрд долларов. Президент Дональд Трамп также расширил поддержку со стороны США. Это более чем вдвое увеличило приток долларов в Израиль, что привело к росту курса шекеля.

Таким образом, чтобы оценить экономические показатели Израиля за последние три года, необходимо выйти за рамки анализа цен на акции, курса шекеля и рынка труда. Данные о производстве, инвестициях и фактической занятости свидетельствуют о том, что экономика страдает от затянувшейся рецессии, как это всегда бывало при обострении израильско-палестинского конфликта.

Авторские права: Project Syndicate, 2026. www.project-syndicate.org

Иллюстрация на обложке сгенерирована с помощью ИИ