Война в Иране усугубляет глобальный долговой кризис

Как всем известно, война на Ближнем Востоке привела к резкому скачку цен на нефть, газ и продовольствие, что вызвало серьезные экономические трудности во всем мире, особенно в развивающихся странах. Но менее хорошо понимается влияние войны на стоимость государственных заимствований. Во всех странах Глобального Юга то, что началось как ценовой шок, превратилось в долговой шок.

Семена нынешнего кризиса были заложены в период низких процентных ставок в 2010-х годах, когда страны с низким и ниже среднего уровнем дохода брали крупные кредиты в долларах. Многие из них продуктивно инвестировали эти средства и пожинали плоды более сильного экономического роста. Однако после пандемии COVID-19 мировые процентные ставки выросли, а доллар США укрепился, что значительно удорожило заимствования.

К 2023 году совокупный внешний долг развивающихся стран достиг 11,4 трлн долларов, что составило 99% от их совокупной экспортной выручки. Общая сумма выплат по процентам была на 26% выше, чем всего два года назад, и беспрецедентное число стран – 54, почти половина из которых в Африке – направляли не менее 10% своих государственных бюджетов на выплату процентов. В прошлом году Конференция ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД) подсчитала, что 3,3 миллиарда человек жили в странах, которые тратили больше на выплату долгов, чем на базовые услуги, такие как здравоохранение или образование, и с тех пор ситуация только ухудшилась.

После COVID-19 многие страны действительно перешли на заимствования в национальной валюте, чтобы снизить риски, связанные с курсовыми колебаниями. Но в результате теперь они сталкиваются с более высокими процентными ставками. В конце марта Международный валютный фонд определил девять стран, находящихся в состоянии долгового кризиса, еще 23 – в зоне высокого риска и 28 – в зоне «умеренного» риска. Это не мелочь. Кризис задолженности означает, что вы не в состоянии расплатиться с кредиторами, поскольку либо уже находитесь в состоянии дефолта, либо избегаете его только благодаря поддержке МВФ.

Энергетический шок, вызванный войной в Иране, еще больше увеличил затраты на заимствования, особенно для стран-импортеров энергоресурсов, и эта тенденция может сохраниться, если нынешняя геополитическая напряженность будет продолжаться. Что еще более усугубляет ситуацию, в глобальном долговом ландшафте произошли более широкие структурные сдвиги, обусловленные изменением состава кредиторов и приближающимися пиками погашения по определенным видам долга, в частности по двусторонним кредитам. Эти тенденции сделали особенно уязвимыми страны с большими потребностями в рефинансировании в ближайшей перспективе.

Что можно сделать? Во-первых, МВФ должен перейти в режим полномасштабного реагирования на кризис. Возобновление использования таких инструментов, как «Окно продовольственного шока», и расширение доступа к экстренному финансированию помогли бы странам справиться с неотложными проблемами.

Во-вторых, многосторонние банки развития должны увеличить объем выплат, как они делали во время пандемии. В настоящее время они располагают значительными нераспределенными доходами, а недавние реформы их систем обеспечения достаточности капитала расширили их возможности по предоставлению кредитов.

В-третьих, двусторонние кредиторы должны продолжать ускорять процессы реструктуризации долга. Недавние улучшения в рамках Общей концепции «Группы двадцати» усилили координацию, однако реализация по-прежнему идет слишком медленно по сравнению с масштабом и срочностью текущих потребностей.

В-четвертых, эти подходы к урегулированию задолженности должны продолжать развиваться. Необходимы дальнейшие усилия для обеспечения более быстрых и скоординированных результатов среди всех групп кредиторов. Хотя частные кредиторы уже участвуют в процессах реструктуризации, проблемы с координацией и задержки по-прежнему препятствуют своевременному урегулированию.

В более широком плане ведется активная международная дискуссия о том, как улучшить механизмы урегулирования суверенного долга. Одной из популярных идей является«обмен долга», при котором страна получает рефинансирование при условии инвестирования части поступлений в природоориентированные решения, меры по смягчению последствий изменения климата и адаптации к ним, здравоохранение, образование или другие проекты, связанные с развитием. Другой идеей является«клаузула о приостановке», которая позволяет стране приостановить выплаты по долгу после экстремального погодного явления или другого бедствия. Многообещающим шагом является то, что некоторые частные кредиторы в настоящее время сигнализируют о своей готовности включать такие клаузулы для более общих непредвиденных обстоятельств, если правительства обеспечат большую прозрачность в отношении своего финансового положения.

Кроме того, Всемирный банк и МВФ в настоящее время реформируют свои анализы приемлемости долговой нагрузки с учетом рисков, связанных с воздействием изменения климата и утратой природных ресурсов, а также выгод от их смягчения (некоторые страны также проводят такие анализы самостоятельно). Под эгидой ЮНКТАД была запущена новая Платформа заемщиков, призванная помочь странам-должникам обмениваться передовым опытом и выступать с более сильным коллективным голосом. А на недавнем саммите «Africa Forward», организованном совместно Кенией и Францией, велись оживленные дискуссии об организации новых инициатив в области долга. Все признали, что новая международная ситуация требует новых ответов.

К сожалению, несмотря на все обещания, связанные с обменными сделками по долгам, положениями о приостановке и другими инновациями, такие меры вряд ли будут достаточными или будут внедряться достаточно быстро, чтобы справиться с нынешним потрясением. В наши дни страны редко объявляют полный дефолт; вместо этого большинство из них вынуждены сокращать инвестиции в собственное развитие. Тем не менее мы знаем, что своевременное использование механизмов реструктуризации может помочь восстановить фискальное пространство более эффективно, чем откладывание мер или опора на дорогостоящее краткосрочное финансирование.

Во время кризиса, вызванного COVID-19, скоординированные международные действия позволили странам приостановить выплату долгов для защиты своего населения. Сейчас необходимы столь же амбициозные меры. В очередной раз глобальный кризис ложится непропорционально тяжелым бременем на страны, которые его не вызывали. Международное сообщество обязано отреагировать на это.

Авторские права: Project Syndicate, 2026. www.project-syndicate.org

Иллюстрация на обложке сгенерирована с помощью ИИ