Астана подрезает крылья МФЦА, пока бизнес бежит под его защиту

Казахстанский бизнес и международный капитал стали массово уходить под юрисдикцию Международного финансового центра «Астана». Однако вместо поддержки этого успеха правительство стало судорожно ограничивать его независимость. Exclusive.kz анализирует, как успешное привлечение миллиардов долларов неожиданно испугало отечественные госорганы. Попытки чиновников загнать МФЦА в привычные рамки создают опасную неопределённость для всей экономики.

Ровно год назад, в конце июня 2025 года, Exclusive.kz уже подробно разбирал неожиданный конфликт интересов правительства и Международного финансового центра «Астана».

Напомним, тогда вице-премьер – министр нацэкономики Серик Жумангарин во время выступления в Сенате обрушился с довольно резкой критикой на МФЦА. Он заявил, что налоговые льготы центра якобы приводят к многомиллиардным потерям бюджета по корпоративному подоходному налогу и НДС, и призвал чиновников «не превращать МФЦА во внутренний офшор». Министр уверял депутатов, что одно лишь неназванное предприятие увело головной офис в Астану и бюджет недополучил свыше 200 млрд тенге. И хотя в тот же день в кулуарах Сената после ответного спича спикера Маулена Ашимбаева риторика министра быстро сменилась заверениями в поддержке инвесторов, сигнал для финансового сектора прозвучал крайне тревожный.

На фоне этих споров окончательно заглохла и многолетняя эпопея со слиянием Казахстанской фондовой биржи (KASE) и площадки МФЦА (AIX). Напомнить о ней поручал еще президент, но Национальный банк сначала поставил процесс «на стоп» из-за присутствия в капитале KASE подсанкционной Московской биржи, а после её выхода осенью 2024 года чиновники просто замяли эту тему.

За прошедшие 12 месяцев ситуация на финансовом рынке развивалась с необычайной быстротой, полностью подтвердив наши прошлые опасения. МФЦА на практике доказал свою высокую привлекательность и привлек львиную долю рынка капитала страны. Однако этот колоссальный успех привел к неожиданным последствиям: госаппарат испугался реальной независимости созданного им же финансового анклава. Кабмин перешел от устных обвинений к системным попыткам тихо ограничить права Центра и урезать полномочия его суда.

Капитуляция национальной системы

Ключевым триггером стала победа МФЦА над суверенной регуляторной системой в лице Агентства по регулированию и развитию финансового рынка. Профессиональные участники рынка, брокеры и управляющие компании просто отказались работать по национальному законодательству.

Статистика показывает, что из 110 инвестиционных фондов, созданных в Казахстане за последние полтора года, 105 предпочли юрисдикцию МФЦА, и лишь 5 остались под контролем АРРФР. В первом квартале 2026 года под управлением национального регулятора и вовсе не появилось ни одного нового Паевого инвестиционного фонда, в то время как в Астане их создавали десятками.

Эта статистика отражает глубокий системный кризис всей суверенной финансовой системы страны, на который указывают ведущие экономисты. Базовые институты национального рынка оказались не способны предложить бизнесу справедливые условия и надежные гарантии. В результате внутренние инвесторы и граждане начали массово выводить свои капиталы за пределы страны в поисках адекватной доходности и понятных правил игры.

«За последние два года из Казахстана выведено порядка 13 млрд долларов США в виде портфельных инвестиций в зарубежные юрисдикции. Это огромные деньги, которые должны были бы работать на экономику нашей страны. Основная причина заключается в том, что у нас действуют ограничения по ставкам на валютные депозиты, и вкладчики, зная, что существует арбитраж между рыночной ставкой и ограниченной регулятором ставкой в 1%, отправляют деньги в те страны, где они могут вложить их в финансовые инструменты со справедливой доходностью. Но существует и другая причина – это отсутствие на нашем рынке альтернативных финансовых инструментов, что напрямую связано с неразвитостью нашего фондового рынка», – указывает экономист Галим Хусаинов.

Это стало вызовом для KASE, чья биржевая активность внутри страны свелась к обслуживанию коротких государственных займов и банковских операций. Полноценный рынок акций для финансирования бизнеса в национальной юрисдикции так и не заработал.

«Надо сказать, что в Казахстане создана достаточно развитая биржевая инфраструктура, состоящая из KASE и AIX, но сама инфраструктура ещё никак не гарантирует развитость рынка. Цифры это хорошо показывают: биржевая активность у нас почти на 97% – это денежный рынок и государственные ценные бумаги, а первичный рынок акций за весь 2025 год составил около 73 млн долларов США. То есть биржа у нас есть, а рынка капитала практически нет. Развитость рынка опирается не на инфраструктуру, а на институциональную среду, которая обеспечивает наличие прозрачных правил и игроков на рынке. А с этим у нас имеются определенные проблемы и сложности», – отмечает Галим Хусаинов.

В результате сложилась ситуация, когда бизнес просто не видит смысла развиваться внутри национальной юрисдикции. Казахстанские компании либо остаются непубличными и мелкими, либо ищут способы уйти под защиту английского права. Устаревшие нормативные требования АРРФР и Нацбанка лишь подталкивают предпринимателей к уходу из суверенного поля.

Великий исход крупного бизнеса

Как следствие, в МФЦА устремился весь цвет казахстанского бизнеса. С начала 2026 года реестр Центра стал пополняться именами практически всех участников списка крупнейших предпринимателей страны. Олигархи и национальные гиганты начали переводить в Астану свои самые ценные активы, оформляя их в виде холдинговых компаний с гарантией английского права и налоговым иммунитетом.

В этом году в Астану перебазировались структуры крупного бизнесмена Шахмурата Муталипа, который зарегистрировал компании KazZinc Group Ltd и Central Asia Resources Holding Ltd для проведения сделки по выкупу доли в горнодобывающем гиганте «Казцинк» у швейцарской корпорации Glencore. Тимур Кулибаев создал холдинг Farabi Development Limited для управления коммерческой недвижимостью и сетью автозаправок. Кенес Ракишев оформил структуру Altaris Holding Ltd, а совсем недавно совладелец Kaspi.kz Вячеслав Ким зарегистрировал компанию United Group Alatau Ltd под консолидацию банковских активов.

Замечен тот же тренд и среди ключевых игроков промышленного и строительного сектора. Предприниматели Эдуард Огай и Владимир Джуманбаев зарегистрировали Akmaya Tungsten Group Ltd для разработки стратегического вольфрамового месторождения в Карагандинской области. В августе основатель Caspian Group Юрий Цхай оформил актив Alatau City Iconic Holding Limited, связанный с развитием нового города Алатау и крупных металлообрабатывающих заводов. Наконец, в конце июля сам публичный финтех-гигант Kaspi.kz создал в Центре дочернюю компанию Kaspi Capital Ltd с уставным капиталом в 1 млн долларов США.

Бизнес идёт в Астану не только из-за стремления сэкономить на налогах, о котором так громко твердили в правительстве. Главная причина этого массового исхода заключается в полном отсутствии доверия к отечественным судам, следователям и налоговым органам. В январе в своей публикации на сайте Exclusive.kz доктор юридических наук Эдуард Мухамеджанов подробно объяснял, почему бизнес и инвесторы бегут из национальной юрисдикции: «МФЦА как свидетельство недоверия к собственной судебной системе».

Вдобавок к защите отечественных предпринимателей, площадка AIX неожиданно нашла свою уникальную нишу на международной арене, превратившись в финансовый мост между Казахстаном и Китаем. В течение 2025-2026 годов именно через Астану прошли крупнейшие выпуски юаневых панда-бондов фонда «Самрук-Қазына» на 3 млрд юаней и Министерства финансов РК на 3,4 млрд юаней. Кроме того, китайская компания Jiaxin International Resources успешно провела через AIX кросс-листинг при разработке крупнейшего вольфрамового месторождения. В результате за первое полугодие 2026 года связанные с Китаем сделки обеспечили почти четверть всего привлеченного на бирже капитала.

Отмена английского права

Однако именно в тот момент, когда МФЦА превратился в реально работающий инструмент и начал доказывать свою состоятельность, произошёл тяжелейший юридический кризис.

В мае суд МФЦА довольно громко показал то, ради чего его создавали, – абсолютную независимость от исполнительной власти и геополитической конъюнктуры. Напомним, британский судья Эндрю Спинк вынес приказ о признании и приведении в исполнение на территории Казахстана решения международной арбитражной палаты в Швейцарии. Согласно приказу, с российского «Газпрома» в пользу украинского «Нафтогаза» разрешалось взыскать около 1,4 млрд долларов США по давнему спору о транзите газа.

Это решение вызвало колоссальный резонанс и поставило Астану в крайне неприятное положение перед партнерами. Под угрозой ареста оказались казахстанские доли и имущество «Газпрома» в транзитных газопроводах.

Реакция правительственных чиновников последовала незамедлительно. Вице-министр юстиции Даниель Ваисов в тот же день созвал специальный брифинг, где попытался полностью откреститься от происходящего в финансовом центре.

«Суд Международного финансового центра „Астана“ не является государственным органом и не входит в судебную систему Республики Казахстан. В правовом смысле он является экстерриториальным. При рассмотрении коммерческих споров суд МФЦА руководствуется не национальным законодательством, а собственным регламентом и международными правилами», – заявил Минюст.

Но одним лишь публичным дистанцированием дело не закончилось. Понимая всю тяжесть политических рисков, система включила процессуальные рычаги. В итоге 7 июля 2026 года другой судья МФЦА, Лорд Фолкс, полностью отменил майский приказ своего коллеги Спинка. Он постановил, что Суд МФЦА не обладает юрисдикцией для принудительного исполнения решений сторонних иностранных арбитражей, если сам спор не был напрямую связан с резидентами или сделками внутри самого Центра.

Для инвесторов эта стремительная отмена вынесенного приказа стала болезненным сигналом. Потенциальные участники рынка увидели, что обособленное английское право в Астане работает безупречно лишь до тех пор, пока решения судей не задевают стратегические интересы исполнительной власти. Как только независимый суд принял юридически обоснованное, но политически неудобное решение, система нашла способ сузить полномочия судей задним числом.

Дымящийся пистолет

Главная и самая тревожная деталь этой истории осталась практически незамеченной для широкой общественности. Exclusive.kz стал единственным СМИ, кто обратил внимание на то, как правительство решило подстраховаться после спора между «Нафтогазом» и «Газпромом». 9 июля 2026 года, – всего через два дня после того, как судья Лорд Фолкс отменил приказ о взыскании $1,4 млрд, – Кабмин тихо принял Постановление под очень красивым номером – 600.

Этим документом чиновники внесли изменения в правила взаимодействия госорганов при торговых расследованиях Евразийского экономического союза. Сравнение текстов показало, что в официальный перечень субъектов квазигосударственного сектора впервые напрямую включили некоммерческую организацию, обеспечивающую деятельность МФЦА. То есть управляющую структуру Центра просто подшили к обычной суверенной «квазигосухе» наряду с фондом «Самрук-Казына» и социальными фондами.

В результате возник катастрофический юридический парадокс. В мае Минюст громко доказывал инвесторам и прессе, что МФЦА полностью экстерриториален, независим и не имеет отношения к государственным органам Казахстана. А уже в июле правительство собственным постановлением лишило Администрацию МФЦА этой экстерриториальности, втащив её в административный и нормативный периметр ЕАЭС.

Такой шаг стал осознанной попыткой госаппарата вернуть себе административный контроль над финансовым центром. Включив структуру МФЦА в правила ЕАЭС, правительство создало юридический забор, позволяющий подчинить работу Центра внутренним правилам и межгосударственным соглашениям. Фактически экстерриториальный статус, который гарантировал инвесторам защиту от вмешательства чиновников, был перечеркнут подзаконным актом Кабмина.

Как выйти из тупика

Происходящее вокруг МФЦА наглядно показывает отсутствие у государства единой и последовательной стратегии развития финансового сектора. С одной стороны, президент страны регулярно продвигает Астану на международных площадках как главный инвестиционный хаб региона. С другой – правительственные чиновники своими заявлениями о «внутреннем офшоре», попытками отнять налоговые льготы и постоянной перекройкой законов разрушают доверие бизнеса.

Попытки правительства подчинить МФЦА общим чиновничьим правилам, забрать его налоговые привилегии и подрезать крылья его судам уничтожают главный смысл существования этого института. Инвесторы и крупнейшие казахстанские компании перевели туда свои активы не ради офисов на левобережье, а ради жёстких гарантий незыблемости правил игры, которые нельзя переписать за один день отдельным приказом.

Сегодня государству необходимо окончательно отказаться от политики двойных стандартов и прекратить давление на МФЦА. Кабмину пора понять, что Центр не является соперником суверенной системе или местом ухода от налогов, а выступает естественным защитником капитала в условиях, пока суверенная правовая система проходит долгий путь реформирования.

Решение проблемы требует перехода к четкой, прогнозируемой и институционально закрепленной модели развития финансового рынка:

• Специализация KASE: Национальной бирже и АРРФР следует сосредоточиться на обслуживании внутреннего банковского сектора, краткосрочной тенговой ликвидности, операциях с валютой и управлении государственным долгом.
• Автономия AIX и МФЦА: Международному центру должен быть официально сохранен статус экстерриториального хаба с полноценным Английским правом, налоговыми гарантиями до 2066 года и законодательным запретом для исполнительных органов вмешиваться в акты Суда МФЦА.
• Унификация регуляторных стандартов: Правительству и Нацбанку необходимо устранить искусственные ограничения по ставкам валютных депозитов и привести нормативы LCR в соответствие с Базельскими стандартами, чтобы выровнять условия для работы сберегательных институтов.
• Стимулирование публичности среднего бизнеса: Вместо субсидирования процентных ставок государству целесообразно компенсировать компаниям реального сектора расходы на первичный аудит, получение рейтингов и привлечение маркетмейкеров для выхода на фондовый рынок.
• Отказ от практики подзаконного «дописывания» прав: Кабмину необходимо пересмотреть ведомственные акты, подрывающие особый правовой статус МФЦА, и зафиксировать безусловный приоритет Конституционного закона над решениями исполнительной власти.

Дальнейшие попытки подрезать крылья МФЦА каждый раз, когда его независимость становится неудобной для исполнительной власти, грозят стране осязаемыми экономическими последствиями. Принудительное подшивание Центра к суверенному периметру приведет к ускорению нелегального вывода капиталов за рубеж в традиционные офшоры, срыву крупнейших индустриальных сделок в сфере недр и девелопмента, полному залому каналов юаневого финансирования через «панда-бонды», а также к чувствительному замедлению притока прямых иностранных инвестиций в реальный сектор экономики.

Иллюстрация на обложке сгенерирована с помощью ИИ