Как Kcell продает акции втридорога при упадке прибыли?

В начале 2024 года на казахстанском фондовом рынке произошла загадочная турбулентность, приковавшая все внимание аналитиков к компании Kcell. Запутанные динамики акций этой телекоммуникационной гигантский вызвали волну догадок и вопросов.
Неожиданный рост стоимости акций на 60% за последние несколько месяцев вызывает не только удивление, но и живой интерес инвесторов, особенно в контексте затяжной стагнации финансовых показателей.

В условиях, когда рыночные законы обычно следуют привычному шаблону, такие стремительные колебания вызывают подозрение и требуют тщательного расследования. Поэтому мы решили заглянуть за кулисы и проанализировать финансовую отчетность, исследовать текущие тенденции и рассмотреть ключевые сделки с акциями, чтобы разгадать тайну этой загадочной ситуации.

За последние несколько месяцев стоимость акций этой компании взлетела на 60%, как свидетельствуют статистические данные с биржи. В условиях, когда рыночные тренды часто остаются предсказуемыми и укладываются в рамки экономических законов, такое резкое возрастание Kcell привлекает внимание, вызывая интерес среди инвесторов, особенно на фоне общей стагнации финансовых показателей. Мы погружаемся в анализ, пытаясь раскрыть тайну этого динамичного скачка, исходя из общего взгляда на финансовую отчетность, текущие тенденции и значимые акции компаний, однако, сохраняя осторожный подход и не претендуя на исчерпывающее объяснение.

Согласно финансовой отчетности АО «Kcell» за 2023 год, показатели итогов по необоротным активам составили 327,959 млн тенге, что на 93,93% выше, чем в 2022 году (169,105 млн). Показатели по итоговым оборотным активам тем временем составили 63,301 млн тенге, что на 38,73% ниже, чем в 2022 году (103,311 млн). Этот рост, возможно, связан с инвестициями в долгосрочные активы, что, вероятно, отражает стремление к расширению или модернизации основных фондов компании, особенно в контексте ее амбициозных планов в области развертывания сетей пятого поколения. Однако пока что качество предоставляемых услуг оставляет желать лучшего, судя по мнению абонентов связи. 

Что касается обязательств: долгосрочные обязательства повысились на 113,43%, поднимаясь с 66,147 млн тенге (2022 год) до 141,181 млн тенге (2023 год). Краткосрочные обязательства тем временем повысились на 16,13%, с 67,648 млн тенге (2022 год) до 78,561 млн тенге (2023 год). Это может свидетельствовать о повышении операционных расходов или необходимости внешнего финансирования текущих операций.

При этом, валовая прибыль за 2023 год, согласно финансовой отчетности, сократилась на 12,45%, операционная прибыль – на 15,34%, а чистая прибыль – на 18,48%. Снижение чистой прибыли Kcell объясняет «ростом капитальных затрат на развитие и модернизацию своей сети, а также инвестициями в развертывание технологии связи пятого поколения».

Здесь важно отметить, что из-за сокращения чистой прибыли на фондовом рынке среди акционеров поднимается тревога, что может негативно сказаться на привлекательности инвестиций в компанию. Потеря прибыли и ухудшение денежных потоков от операционной деятельности, несмотря на увеличение общих активов и капитала, может указывать на проблемы в управлении расходами.

Примеры из американского фондового рынка за последние годы иллюстрируют, как негативные отчеты могут повлиять на стоимость акций компаний. В 2017 году, например, компания General Electric (GE) объявила о снижении чистой прибыли на 20%. Это вызвало резкое падение цены акций из-за опасений инвесторов о будущем росте и финансовых проблемах компании.

Однако ситуация с компанией Kcell сложилась на удивление совершенно иначе. С начала 2024 года наблюдается значительный рост стоимости ее акций. Например, цена акций поднялась с начального уровня около 1 952 тенге в начале года до примерно 3 120 тенге к середине марта, что составляет рост более чем на 60% за два месяца. Даже после публикации аудиторского отчета за 2023 год в марте, который обычно сильно влияет на рынок, цена акций Kcell практически не изменилась. Это необычно для рынка, где реакция на такие отчеты незамедлительная.

Важно отметить, что за весь 2023 год акции Kcell подорожали всего на 15%, с примерно 1 694 до 1 952 тенге за акцию. При этом во второй половине года цены на акции компании оставались стабильными в диапазоне 1 900 – 2 000 тенге за акцию. Пик роста начался с начала 2024 года.

Этот резкий рост обычно привлекает внимание инвесторов и аналитиков, которые стремятся определить, является ли рост устойчивым и основан на фундаментальных изменениях в компании или же это результат временных факторов и спекуляции на рынке. Цена акций осталась на уровне, что не соответствует обычным рыночным правилам, где цена акций изменяется в зависимости от спроса и предложения. Это может быть следствием крупной сделки или изменений в фундаментальных факторах.

Здесь важно знать, что на низколиквидных рынках, как в Казахстане, применяют интересные методы сделок. Продавцы и покупатели часто заключают сделки вне биржи, предварительно согласовывая цену и объем. Потом они подают приказы на бирже, и сделка совершается без изменения цены.

Проведем анализ. Часто финансовые результаты компании тесно связаны с котировками ее акций. Если цена акций растет, это может быть следствием положительных новостей о бизнесе. Или, например, если компания начинает продаваться, акции могут подорожать.

Недавно акции Kcell стали расти, но неясно, что именно это вызвало. По мнению экспертов, это могут быть неожиданные факторы. Например, когда в середине февраля было объявлено о продаже Altel/Tele2 инвесторам из Катара. Вопреки такому повороту бумага выросла в цене еще 20%. Причем за последний месяц Kcell  растет на фоне отсутствия явной идеи роста.   

При этом, еще в декабре 2023 года аналитики оценили акции Kcell ниже их текущей цены на 24%. Это заставило многих акционеров задуматься о продаже.Эксперты также отметили, что выручка Kcell уменьшилась, но капитальные затраты сократились. Тем не менее, свободный денежный поток остался отрицательным, что привело к увеличению займов.

Цена акций еще в декабре 2023-ого была 1 944 тенге, а целевая – 1 490 тенге. Всего было выпущено 200 млн акций. В III квартале 2023 года выручка составила 56 млрд тенге, учитывая госсубсидии, при убытках от продажи мобильных устройств в 59% и 38% в годовом и квартальном выражениях.

Затраты на капитальные вложения сократились до 31 млрд тенге, но свободный денежный поток остался отрицательным, увеличив займы на 22 млрд тенге. Тогда аналитики заявили, что держателям акций следует их продать и не рассчитывать на дивиденды. Рынок стагнировал. Но с начала 2024 года дал резкий скачок. Вместе с тем, стоимость акций и тарифы стали расти, несмотря на проблемы с качеством услуг и игнорирование мнения абонентов, Kcell по какой-то неизвестной причине пока остается с прибылью и с клиентами. 

• 54
• 50