Аналитик объяснил, почему дорогая нефть больше не спасает тенге

Дорогая нефть больше не гарантирует укрепление тенге, как это было десять лет назад. Аналитик AMarkets Даурен Жангир, связь между ценами на Brent и курсом доллара к тенге заметно ослабла, передаёт Exclusive.kz.

По словам эксперта, раньше зависимость выглядела почти прямой: нефть дорожала – тенге укреплялся, нефть дешевела – доллар рос. Однако сейчас курс казахстанской валюты всё чаще зависит не только от нефтяных котировок, но и от внутренней инфляции, политики Нацбанка, трансфертов из Национального фонда и глобальной силы доллара.

Даурен Жангир приводит несколько сравнений. В 2014 году нефть Brent стоила около 99 долларов за баррель, а доллар – примерно 180 тенге. После падения нефти в 2020 году до 42 долларов курс уже находился около 430 тенге за доллар. В 2022 году Brent снова поднималась примерно до 100 долларов, однако тенге оставался слабым – около 460 тенге за доллар. В 2026 году при нефти в районе 75-80 долларов курс держится уже около 500-510 тенге.

По оценке аналитика AMarkets, это главный сигнал: нефть больше не объясняет курс так, как раньше.

«Если смотреть на статистику, то зависимость между нефтью Brent и курсом доллар/тенге сейчас оценивается примерно на уровне 0,3-0,4. В данном случае это показатель коэффициента корреляции между стоимостью нефти Brent и американской валюты: чем ближе это значение к 1, тем более синхронно двигаются эти два показателя, если значение ближе к -1, то они расходятся в разные стороны», – поясняет Даурен Жангир.

Для сравнения, в 2010-2014 годах оценочный коэффициент корреляции между Brent и курсом доллара к тенге составлял 0,7-0,8. В 2022-2024 годах он снизился примерно до 0,4, а сейчас, согласно расчётным данным, находится около 0,3.

Проще говоря, нефть всё ещё влияет на тенге, но уже не управляет курсом. Доллар может расти даже при стабильной или относительно дорогой нефти.

• Одной из причин этого явления является политика Национального банка. В 2026 году базовая ставка в Казахстане находится около 16,5%. Высокая ставка делает депозиты в тенге более привлекательными и частично сдерживает спрос на доллар.
• Второй фактор – Национальный фонд. Через трансферты в экономику регулярно поступают крупные объёмы валюты, и иногда именно эти операции сильнее влияют на курс, чем изменение нефтяных цен.
• Третья причина — сильный доллар на мировом рынке. Из-за политики Федеральной резервной системы США и высоких ставок американская валюта остаётся устойчивой. В таких условиях валютам развивающихся стран, включая тенге, сложно укрепляться даже при дорогой нефти.

Кроме того, на курс давит внутренняя инфляция. В Казахстане она остаётся высокой – выше 10–11%, что влияет на ожидания населения и бизнеса. В результате спрос на доллар растёт не только из-за объективных расчётов, но и «на всякий случай».

По словам аналитика  AMarkets, раньше курс тенге гораздо сильнее зависел от стоимости нефти. Сейчас ситуация изменилась: нефть остаётся важным фактором, но уже не является решающим. Даже рост нефтяных цен на 10-15% не гарантирует укрепления тенге, если одновременно в мире дорожает доллар, внутри страны сохраняется высокая инфляция, Нацбанк проводит операции на рынке, а бизнес и население продолжают наращивать спрос на валюту.

Фото: iStock