Аналитик объяснил, почему дорогая нефть больше не спасает тенге

Дорогая нефть больше не гарантирует укрепление тенге, как это было десять лет назад. Аналитик AMarkets Даурен Жангир поделился мнением о том, почему связь между ценами на Brent и курсом доллара к тенге заметно ослабла, передаёт Exclusive.kz.

По словам эксперта, раньше зависимость выглядела почти прямой: нефть дорожала – тенге укреплялся, нефть дешевела – доллар рос. Однако сейчас курс казахстанской валюты всё чаще зависит не только от нефтяных котировок, но и от внутренней инфляции, политики Нацбанка, трансфертов из Национального фонда и глобальной силы доллара.

Даурен Жангир приводит несколько сравнений. В 2014 году нефть Brent стоила около 99 долларов за баррель, а доллар – примерно 180 тенге. После падения нефти в 2020 году до 42 долларов курс уже находился около 430 тенге за доллар. В 2022 году Brent снова поднималась примерно до 100 долларов, однако тенге оставался слабым – около 460 тенге за доллар. В 2026 году при нефти в районе 75-80 долларов курс держится уже около 500-510 тенге.

По оценке аналитика AMarkets, это главный сигнал: нефть больше не объясняет курс так, как раньше.

«Если смотреть на статистику, то зависимость между нефтью Brent и курсом доллар/тенге сейчас оценивается примерно на уровне 0,3-0,4. В данном случае это показатель коэффициента корреляции между стоимостью нефти Brent и американской валюты: чем ближе это значение к 1, тем более синхронно двигаются эти два показателя, если значение ближе к -1, то они расходятся в разные стороны», – поясняет Даурен Жангир.

Для сравнения, в 2010-2014 годах оценочный коэффициент корреляции между Brent и курсом доллара к тенге составлял 0,7-0,8. В 2022-2024 годах он снизился примерно до 0,4, а сейчас, согласно расчётным данным, находится около 0,3.

Проще говоря, нефть всё ещё влияет на тенге, но уже не управляет курсом. Доллар может расти даже при стабильной или относительно дорогой нефти.

• Одной из причин этого явления является политика Национального банка. В 2026 году базовая ставка в Казахстане находится около 16,5%. Высокая ставка делает депозиты в тенге более привлекательными и частично сдерживает спрос на доллар.
• Второй фактор – Национальный фонд. Через трансферты в экономику регулярно поступают крупные объёмы валюты, и иногда именно эти операции сильнее влияют на курс, чем изменение нефтяных цен.
• Третья причина — сильный доллар на мировом рынке. Из-за политики Федеральной резервной системы США и высоких ставок американская валюта остаётся устойчивой. В таких условиях валютам развивающихся стран, включая тенге, сложно укрепляться даже при дорогой нефти.

Кроме того, на курс давит внутренняя инфляция. В Казахстане она остаётся высокой – выше 10–11%, что влияет на ожидания населения и бизнеса. В результате спрос на доллар растёт не только из-за объективных расчётов, но и «на всякий случай».

По словам аналитика  AMarkets, раньше курс тенге гораздо сильнее зависел от стоимости нефти. Сейчас ситуация изменилась: нефть остаётся важным фактором, но уже не является решающим. Даже рост нефтяных цен на 10-15% не гарантирует укрепления тенге, если одновременно в мире дорожает доллар, внутри страны сохраняется высокая инфляция, Нацбанк проводит операции на рынке, а бизнес и население продолжают наращивать спрос на валюту.

Фото: iStock