Что не так в Казахстане с лизингом

Казахстанский рынок лизинга вырос до триллионов тенге, но частным компаниям на нём по-прежнему трудно развиваться. Даже при высоком спросе на технику они не могут предложить предпринимателям достаточно доступного финансирования. Корреспондент Exclusive.kz разбирался, что мешает развитию рынка, и узнал, какие решения предлагают его участники.

Представим небольшую строительную компанию, которой для нового заказа нужен экскаватор. Покупать его за полную стоимость слишком дорого, а для получения банковского кредита может не хватать залога. В таком случае предприниматель обращается в лизинговую компанию, которая покупает необходимую технику и передаёт ему в пользование с возможностью постепенного выкупа.

Для бизнеса это удобно: можно начать работать и зарабатывать, не откладывая покупку оборудования на несколько лет. Но есть проблема: лизинговой компании самой необходимо где-то взять деньги на приобретение экскаватора. Причём чем дороже ей обходятся эти средства, тем сложнее предложить предпринимателю выгодные условия. Именно по этой причине развитие в стране лизингового рынка столь важно.

По данным Бюро национальной статистики, в 2025 году совокупный лизинговый портфель Казахстана достиг 3,4 трлн тенге. С 2019 года он увеличился почти в шесть раз, поскольку всё больше предприятий приобретают таким способом грузовики, строительную и сельскохозяйственную технику, транспорт и производственное оборудование. Однако столь быстрый рост пока не сопровождается сопоставимым развитием частных лизинговых компаний.

Причины этого обсуждались 9 октября на круглом столе Казахстанской фондовой биржи (KASE), организованном совместно с Ассоциацией лизинговых компаний Казахстана KazLeasing. Встреча была посвящена тому, где лизингодателям брать деньги для развития, почему инвесторы неохотно покупают их облигации и какие изменения необходимы в законодательстве. Во время дискуссии выяснилось, что развитию отрасли препятствуют не только дорогие заимствования, но и решения, принимаемые государственными органами.

300 компаний на бумаге, всего 25 – на рынке

Почти весь казахстанский рынок лизинга сосредоточен в руках государства. Согласно данным KazLeasing, 70,3% его объёма приходится на Фонд развития промышленности «Даму», ещё 22% – на «КазАгроФинанс». Таким образом, две квазигосударственные организации занимают более 92% рынка, оставляя частным компаниям менее 8%. Для сравнения Нурашев привёл Россию: там доля государственного лизинга составляет около 50%.

Преобладание квазигосударственных организаций во многом объясняется крупными программами финансирования транспорта, промышленности и сельского хозяйства. Однако государственные фонды располагают возможностями, которых нет у обычных коммерческих компаний, в том числе доступом к более дешёвым деньгам. Поэтому для предпринимателя условия получения техники могут сильно различаться. Если покупка подходит под одну из льготных государственных программ, лизинг может обойтись значительно дешевле. Если же компания не соответствует установленным требованиям, ей, по логике, должно быть выгодней обращаться к частным лизингодателям, которые привлекают финансирование на обычных рыночных условиях.

Председатель KazLeasing Тимур Нурашев во время круглого стола обратил внимание на крайне низкое для страны количество работающих предприятий в сфере лизинга. Он отметил, что хотя в Казахстане зарегистрировано свыше 300 компаний, указавших лизинг среди видов своей деятельности, реально занимаются им лишь около 25. Остальные не ведут больше регулярной работы, сменили реальную сферу деятельности, либо ограничиваются единичными операциями.

В KazLeasing считают, что частному сектору необходимо предоставить больше возможностей. Нурашев рассказал, что ассоциация участвовала в обсуждении изменений работы Фонда развития промышленности, чтобы тот сосредоточился на крупных проектах. Согласно планам холдинга «Байтерек», фонд «Даму» должен постепенно переориентироваться на проекты стоимостью от 7 млрд тенге и поддержку машиностроения, а небольшие проекты до конца 2028 года предполагается передавать банкам.

Но даже если государственные организации начнут меньше работать с небольшими проектами, это ещё не означает, что частные лизинговые компании смогут сразу занять освободившееся место. Для покупки новой техники им нужны деньги, которых зачастую не хватает. По оценке KazLeasing, спрос на лизинг уже превышает предложение в 3-6 раз.

Одним из выходов стало привлечение денег через фондовую биржу. Вместо того чтобы брать очередной банковский кредит, лизинговые компании предлагают инвесторам облигации – фактически просят дать им деньги в долг под проценты. Но во время круглого стола выяснилось, что привлечь их на выгодных условиях не так просто, – особенно компаниям, которые впервые выходят на биржу.

Как лизинг стал конкурировать с ломбардами

Облигации казахстанских лизинговых компаний могут приносить инвесторам 22-24% годовых. Управляющий директор департамента корпоративных финансов Alatau City Invest Ая Алдабергенова представила анализ, согласно которому в 2026 году Garanti Leasing размещала бумаги под 24%, Capital Leasing Group – под 22,5-23%, а «Лизинг Групп», Expert Leasing и Orbis Leasing – под 22%. При этом в то же самое время крупные компании с иностранными акционерами, такие как Toyota Financial Services и Shinhan Finance, привлекали деньги гораздо дешевле – под 16,95% и 17,25%.

Высокие проценты должны заинтересовывать покупателей, но одновременно делают деньги дорогими для самих лизингодателей. Им необходимо не только вернуть всю полученную сумму, но и регулярно выплачивать инвесторам обещанный доход. По этой причине представители отрасли во время круглого стола задались вопросом: почему брокеры оценивают их облигации почти так же, как бумаги микрофинансовых организаций?

По мнению лизинговых компаний, такой подход не учитывает особенности их бизнеса. МФО могут выдавать краткосрочные займы населению под высокие проценты, тогда как лизингодатели преимущественно финансируют предприятия и индивидуальных предпринимателей, проверяя их финансовое положение и контракты. К тому же приобретённая техника до полного выкупа остаётся собственностью лизинговой компании, что позволяет вернуть имущество в случае неплатежей.

Алдабергенова в свою очередь объяснила, что покупатели облигаций зачастую не изучают все эти различия. Многие приобретают ценные бумаги самостоятельно через мобильные приложения, выбирая предложения с наиболее высокой доходностью. И если человек видит, что существует возможность получать 24% по облигациям МФО, убедить его согласиться на 19% от малоизвестной лизинговой компании оказывается очень трудно.

«Она просто видит: эти предлагают 24%, и если лизинговая компания предложит 19%, мы просто её не продадим. Конечно, если клиент проводит перед покупкой акций консультацию, мы можем сказать, что у лизинговой компании меньше рисков, у них техника находится в собственности до момента полного погашения, график по лизинговым платежам предсказуем. Но зачастую пользователи мобильных приложений принимают решения самостоятельно», – объяснила управляющий директор департамента корпоративных финансов Alatau City Invest.

Во время обсуждения один из участников даже предположил, что реклама МФО работает лучше, чем продвижение облигаций лизинговых компаний. В ответ Алдабергенова отметила, что микрофинансовые организации просто раньше освоили биржевой рынок и приучили частных инвесторов к высоким процентам. Кроме того, они стали предлагать ежемесячные выплаты дохода, тогда как прежде обычной практикой было получение процентов раз в полгода.

Проблему усугубляет то, что крупные инвесторы, включая банки и страховые компании, зачастую предпочитают облигации организаций с международными кредитными рейтингами. Получение такого рейтинга требует времени и определённого уровня финансовой устойчивости, поэтому большинству небольших лизинговых компаний приходится рассчитывать прежде всего на обычных граждан. В результате они вынуждены конкурировать с МФО за покупателей и предлагать высокую доходность.

Впрочем, даже обещанные 24% не гарантируют успешного привлечения денег. По данным KASE, при одном из размещений облигаций Garanti Leasing в феврале 2026 года компания получила лишь 37,3% от запланированного объёма подписки, несмотря на высокую доходность. Причём весь спрос обеспечили физические лица, что ещё раз показывает зависимость небольших лизингодателей от розничных инвесторов.

Что будет с деньгами, если компания не сможет платить?

Высокая доходность заставляет задуматься и о рисках таких вложений. В KazLeasing подчёркивают, что лизинговые компании лучше защищены от неплатежей, поскольку техника до полного выкупа принадлежит им, а клиенты обычно самостоятельно оплачивают 20-30% её стоимости. По оценке ассоциации, доля лизинговых платежей с просрочкой более трёх месяцев составляет менее 3%.

Но наличие техники ещё не гарантирует возврата денег инвесторам. Если предприниматель перестанет платить за грузовик или экскаватор, лизинговая компания может потребовать имущество обратно и попытаться его продать. Однако техника изнашивается, может терять в цене, а поиск нового покупателя и само изъятие иногда требуют значительного времени.

Есть и другой важный нюанс, на который обратили внимание участники круглого стола. Облигации лизинговых компаний зачастую выпускаются без залогового обеспечения, хотя сами компании владеют большим количеством техники. Это означает, что в случае банкротства лизингодателя покупатель облигаций не сможет просто забрать принадлежащий ему грузовик в счёт возврата своих вложений: деньги придётся взыскивать в установленном порядке вместе с другими кредиторами.

В Alatau City Invest предупреждают и о других возможных проблемах. Например, лизинговая компания может рассчитывать погасить предыдущие облигации за счёт выпуска новых, но если инвесторы не захотят покупать эти бумаги, вернуть долг будет сложно. Кроме того, если значительную часть лизинговых платежей обеспечивают всего несколько крупных клиентов, неплатежи одного из них способны создать проблемы для всей компании.

Не всегда легко и самому инвестору вернуть вложения раньше установленного срока. Хотя облигации можно перепродавать на бирже, покупателей на бумаги небольших лизинговых компаний пока недостаточно. Поэтому при необходимости срочно получить деньги инвестору иногда приходится продавать их дешевле первоначальной стоимости.

Таким образом, для дальнейшего развития частного лизинга недостаточно просто повысить известность отрасли. Компании должны убедить инвесторов в своей надёжности и научиться привлекать деньги на более длительные сроки и под меньшие проценты. Именно поэтому на круглом столе значительную часть обсуждения посвятили другим способам финансирования, которые пока не получили широкого распространения.

Как налоговые правила мешают привлекать деньги

Одним из таких способов участники назвали секьюритизацию. Если объяснять просто, она позволяет лизинговой компании получить деньги под уже заключённые договоры, не дожидаясь, пока клиенты завершат все выплаты. Например, если предприниматели должны выплатить компании несколько миллиардов тенге в течение пяти лет, права на получение будущих платежей можно передать специальной финансовой организации, которая привлечёт под них деньги инвесторов.

Для лизингодателя это возможность быстрее вернуть средства в оборот и купить новую технику для других предпринимателей. Однако участники круглого стола признали, что практическое использование такого механизма пока вызывает множество вопросов. Представители компаний интересовались: кто должен создавать специальные финансовые организации, сколько будут стоить подобные сделки и выгодно ли вообще передавать исправно оплачиваемые договоры, иногда получая за них меньше общей суммы будущих платежей?

Но самым серьёзным препятствием остаётся налоговое законодательство. Сейчас финансовый лизинг пользуется определёнными льготами: например, часть дохода от лизинговых процентов можно исключить из суммы, с которой рассчитывается корпоративный подоходный налог, а само вознаграждение при соблюдении установленных условий освобождается от НДС. Благодаря этим правилам лизинговая компания может платить меньше налогов и направлять больше денег на финансирование клиентов.

Проблема возникает, когда лизингодатель хочет передать действующие договоры другой организации, чтобы привлечь под них новые средства. Статья 213 Налогового кодекса устанавливает, что при смене лизингодателя такой договор, за отдельными исключениями, больше не считается финансовым лизингом для целей налогообложения. В результате компания рискует потерять налоговые льготы, а иногда столкнуться с дополнительными налоговыми обязательствами. Получается, что способ привлечь больше денег на развитие бизнеса может оказаться слишком дорогим из-за необходимости платить дополнительные налоги.

Участники рассказали, что ассоциация уже пыталась добиться изменения этого правила при работе над налоговыми поправками. Предлагалось сделать исключение для случаев, когда договоры передаются специальной финансовой компании ради привлечения денег инвесторов. Однако, по словам представителя KazLeasing, обращение не привело к желаемому результату.

«У нас специфика по лизинговым сделкам заключается в том, что когда одна из сторон меняется, то вся эта сделка выпадает из-под налоговых льгот. Примерно два месяца назад мы от ассоциации написали письмо, где попросили этот вопрос урегулировать. Но, к сожалению, получили ответ, что эти замечания не приняты», – рассказал участник круглого стола.

История вызвала оживлённое обсуждение, поскольку речь идёт о способе финансирования, который уже предусмотрен законодательством, но оказывается трудно применимым для лизинговых компаний. Представители биржи и финансового сообщества предложили повторно обратиться к вопросу совместно с профессиональными объединениями и добиться внесения необходимых изменений. При этом важно также сделать сам механизм понятным для компаний, поскольку даже среди участников рынка пока нет единого представления о его стоимости и практической организации.

Дополнительные возможности могут появиться с принятием нового Закона «О рынке ценных бумаг». Агентство по регулированию и развитию финансового рынка планирует подготовить проект до конца 2026 года, предусмотрев меры по развитию биржевого рынка, расширению круга инвесторов и совершенствованию способов привлечения капитала.

По итогам встречи KASE и KazLeasing договорились подготовить рекомендации для компаний, планирующих выход на биржу, и предложения для регулятора. Отдельное внимание предполагается уделить устранению налоговых препятствий и развитию новых способов финансирования. Однако для изменения ситуации одних рекомендаций недостаточно: важны конкретные поправки, позволяющие компаниям получать деньги на более выгодных условиях.

Пока же частным лизингодателям принадлежит менее десятой части рынка, объём которого уже достиг 3,4 трлн тенге. При высоком спросе на технику они вынуждены дорого занимать деньги, конкурировать за инвесторов с МФО и искать способы обходить ограничения, которых нет у крупных государственных игроков. От решения этих проблем зависит, сможет ли лизинг стать доступнее для предпринимателей или останется сравнительно небольшой частью рынка, развитие которого по-прежнему определяется преимущественно государственным финансированием.

Иллюстрация на обложке сгенерирована с помощью ИИ