Что сделают наследники с капиталом своих родителей?

Более тридцати лет в Казахстане ковался первоначальный капитал. Но сегодня большинству основателей крупнейших казахстанских компаний – от 55 до 75 лет. Это они сами строили заводы, банки, торговые сети, добывающие компании и девелоперский бизнес. Но ситуация меняется. Страна впервые подходит к моменту, когда накопленный за три десятилетия капитал начинает массово переходить детям и наследникам. Для развитых экономик это привычная реальность. Для Казахстана – начало новой эпохи, когда главным становится уже не вопрос, как заработать состояние, а как его сохранить.

После распада СССР практически весь частный капитал в Казахстане пришлось создавать заново. Первая волна предпринимателей появилась в середине 1990-х. Затем была приватизация, нефтяной бум, строительный рынок, развитие банков, телекоммуникаций, торговли и добывающей промышленности. Мы стали свидетелями уникального явления – практически весь крупный капитал страны оказался сосредоточен в руках людей одного поколения.

Почему наследство становится новым экономическим фактором

Экономисты называют этот момент The Great Wealth Transfer – «великая передача богатства». По оценкам консалтинговой компании Cerulli Associates, только в США до 2048 года между поколениями перейдет около 124 трлн долларов частного богатства. Deloitte и UBS также называют этот процесс крупнейшей передачей капитала в современной истории.

Казахстан вступает в аналогичный процесс значительно позже, но практически по тем же законам. Если раньше капитал заканчивался вместе с владельцем или продавался, то теперь он все чаще остается внутри семьи. Это качественно новый этап развития экономики.

Самый массовый актив в Казахстане – недвижимость. По данным Бюро национальной статистики, более 97% жилищного фонда находится в частной собственности. За последние двадцать лет миллионы квартир, домов и земельных участков стали семейными активами. Именно недвижимость сегодня становится первой формой долгосрочного наследуемого капитала. Практически каждая семья среднего класса уже сталкивается с передачей квартиры, дома или земельного участка детям.

В развитых странах именно с недвижимости начиналось формирование семейного богатства. США проходили этот этап в середине XX века. Южная Корея – в 1980-х. Казахстан – сейчас.

Если недвижимость уже стала массовым наследством, то бизнес только начинает переходить между поколениями. Самый известный пример – группа ERG.

После смерти Александра Машкевича в 2024 году принадлежащая ему доля перешла наследникам. Для Казахстана это один из первых случаев передачи столь крупного корпоративного актива следующему поколению.

Другой пример – семьи Булата Утемуратова, Владимира Кима, Нуржана Субханбердина, Тимура Кулибаева, где уже много лет выстраиваются механизмы участия детей в управлении активами, благотворительных фондах и инвестиционных структурах. При этом публичная информация касается именно участия членов семей в корпоративных и общественных проектах; но детали наследственного планирования, как правило, остаются закрытыми.

Похожая ситуация складывается и в среднем бизнесе. Тысячи владельцев строительных компаний, производств, агрохолдингов и торговых предприятий сегодня впервые начинают задумываться не о том, как заработать, а о том, как сохранить созданное.

Если еще десять лет назад фондовый рынок Казахстана практически не играл роли в семейном богатстве, то сегодня ситуация меняется. После IPO «Казатомпрома», KEGOC, Air Astana и других компаний сформировались десятки тысяч частных инвесторов. Все эти акции являются наследуемым имуществом.

То же касается пенсионных накоплений. ЕНПФ уже регулярно выплачивает наследникам накопления умерших вкладчиков. За последние годы речь идет о десятках миллиардов тенге невостребованных пенсионных активов, которые могут быть получены наследниками после оформления соответствующих процедур. Это означает, что финансовый капитал тоже начинает жить дольше своих владельцев.

Чем Казахстан отличается от Запада

В Германии, Великобритании или США большая часть богатства уже давно создается не с нуля. По оценкам международных исследований, значительная доля состояния обеспеченных семей формируется именно благодаря наследованию.

Поэтому там давно существуют специальные инструменты сохранения капитала:

• семейные офисы;
• трасты;
• наследственные фонды;
• сложные холдинговые структуры;
• профессиональное управление семейным капиталом.

Задача таких механизмов – не просто передать имущество детям, а сохранить бизнес через два, три или четыре поколения. Казахстан пока находится только в начале этого пути.

Как и Южная Корея сорок лет назад, Казахстан переживает смену поколений предпринимателей. В Корее этот процесс привел к появлению семейных корпораций Samsung, Hyundai, LG, которые смогли сохранить управление внутри семьи. Однако этот путь оказался непростым.

Передача власти сопровождалась налоговыми реформами, корпоративными конфликтами и изменением моделей управления. Казахстан почти неизбежно столкнется с аналогичными вызовами.

Именно поэтому эксперты все чаще говорят не о наследстве как юридической процедуре, а о преемственности бизнеса как экономическом институте.

В мировой экономике существует понятие old money – «старые деньги».

Это капитал, который пережил своих создателей. Неважно, идет ли речь о семье Рокфеллеров, владельцах BMW, Samsung или Hermès. Главный признак – богатство существует не одно поколение. До недавнего времени Казахстан был страной исключительно new money. Практически весь крупный капитал возник после 1991 года.

Сейчас появляются первые семьи, где состояние переходит детям не как разовый денежный перевод, а как сложная система активов. Это принципиально меняет устройство экономики.

После его ухода возникает риск, что бизнес окажется разделен между наследниками, потеряет управляемость или будет продан.

Эта проблема хорошо известна мировой практике. Исследования PwC показывают, что лишь около трети семейных компаний в мире успешно переходят ко второму поколению, а до третьего сохраняется значительно меньшая доля. Причина – отсутствие заранее выстроенной системы управления, а не нехватка активов.

Что будет дальше? Семейная экономика

В ближайшие десять-пятнадцать лет Казахстан, вероятнее всего, пройдет тот же путь, который ранее прошли Южная Корея, Сингапур и страны Восточной Европы.

Во-первых, вырастет спрос на профессиональное наследственное планирование. Во-вторых, начнут активно развиваться family office – структуры, управляющие капиталом одной семьи. В-третьих, больше компаний будут переходить от модели «бизнес одного человека» к институциональному корпоративному управлению.

Наконец, постепенно изменится само отношение к богатству. Если раньше целью было заработать капитал, то теперь все чаще главным вопросом становится, как сделать так, чтобы он работал и через тридцать лет.

Экономисты часто говорят, что зрелость экономики определяется не количеством миллиардеров, а способностью капитала переживать своих создателей. По этому показателю Казахстан только начинает новую главу своей истории.

Страна, где еще недавно практически весь крупный капитал был «первого поколения», постепенно превращается в экономику, где все большую роль будут играть наследуемые активы, семейные компании и межпоколенческое управление богатством.

Именно это, возможно, станет одним из самых важных, но пока еще мало заметных экономических процессов ближайших десятилетий. Если последние тридцать лет экономика Казахстана отвечала на вопрос: Как создать капитал? То следующие двадцать лет будут отвечать совсем на другой вопрос: Как его сохранить?

Именно поэтому можно ожидать сразу несколько новых трендов. Появятся первые полноценные family office, которые будут управлять капиталом одной семьи. Резко вырастет спрос на наследственное планирование и корпоративное структурирование.

Частные банки начнут предлагать услуги по управлению состоянием нескольких поколений, а не одного клиента.

Наконец, возрастет интерес к акциям, облигациям и инвестиционным фондам как к активам, которые проще передавать между поколениями, чем неразделимый бизнес.

Что это означает для обычных казахстанцев

Ошибочно считать, что эта тема касается только миллиардеров. Фактически каждый владелец квартиры, земельного участка, депозита или инвестиционного счета уже становится участником новой экономики. Разница лишь в масштабе.

Через одно-два десятилетия именно объем семейного капитала, накопленного несколькими поколениями, станет одним из главных факторов неравенства, потребления, инвестиций и развития предпринимательства.

Читайте в ближайшее время: Каков объем частного наследуемого капитала в Казахстане – недвижимости, бизнеса, депозитов, пенсионных накоплений и акций? Как правильно подготовиться к процедуре передачи капитала?