Почему высокие цены на нефть не полезны для Казахстана

Обострение ситуации вокруг Ирана стало черным лебедем для глобального нефтяного рынка. Центральным элементом этой системы остается Ормузский пролив, через который проходит около 20% мировой торговли нефтью. Любая угроза его блокировки – даже на уровне риторики – немедленно закладывается в цены в виде так называемой геополитической премии. Как ситуация на мировом нефтяном рынке влияет на экономику Казахстана, чьим основным экспортным продуктом является нефть?

До начала конфликта нефть марки Brent стоила менее $70 за баррель. К 9 марта она подорожала более чем на 30%, превысив отметку в $100. В середине марта цена на эталонную марку поднималась до $117-119 за баррель. При этом стоимость физической нефти Dated Brent в начале апреля достигала $141 – самого высокого уровня с 2008 года. 22 апреля котировки Brent (июньский фьючерс) находились в районе $98,32 за баррель.

Для Казахстана, как экспортно-ориентированной нефтяной экономики, подобная динамика имеет двойственный характер. С одной стороны, рост цен на нефть напрямую улучшает макроэкономические показатели. Увеличение стоимости барреля приводит к росту валютной выручки, налоговых поступлений и доходов бюджета. Каждые дополнительные $10 к цене нефти приносят экономике страны до 0,8-1,2 трлн тенге доходов.

Это немедленно отражается на состоянии государственных финансов. При базовой цене около $80 за баррель бюджет Казахстана остается дефицитным – около 3 трлн тенге, с высокой зависимостью от трансфертов из Национального фонда. Однако при росте цен до уровня $100 дефицит сокращается почти вдвое, а при $120 за баррель бюджет приближается к балансу. Улучшается платежный баланс, укрепляется национальная валюта, снижается давление на государственные заимствования. Но такой эффект носит кратковременный характер.

Высокие цены не всегда полезны. Почему?

Бюджет Казахстана традиционно формируется исходя из консервативной цены на нефть – около $75-80 за баррель. При таком уровне доходов бюджет остается дефицитным – порядка 3 трлн тенге (общие доходы – около 22–24 трлн тенге, расходы – 25-27 трлн тенге), и в значительной зависимости от трансфертов из Нацфонда.

Практическая оценка показывает, что увеличение цены нефти на $10 способно принести экономике Казахстана до 0,8-1,2 трлн тенге дополнительных доходов. Это значительная величина, учитывая общий объем государственного бюджета.

То есть рост стоимости нефти до $85-90 за баррель приносит примерно $1,5 – 2,5 млрд дополнительных доходов в год – за счет налогов нефтяных компаний, экспортной выручки и дивидендов госкомпаний.

В результате за счет большего притока валюты происходит укрепление или стабилизация курса тенге по отношению к доллару. Платежный баланс улучшается, резервы растут. Однако растут и расходы бюджета.

Высокие мировые цены на энергоресурсы ускоряют глобальную инфляцию, что приводит к удорожанию импортных товаров, от которых Казахстан сильно зависит.

Чрезмерное укрепление тенге из-за дорогой нефти может снизить конкурентоспособность казахстанских товаров несырьевого сектора на внешних рынках.

Для борьбы с внутренним ростом цен Национальный банк будет вынужден сохранять высокую базовую ставку, что ограничивает кредитование бизнеса. Сценарий, при котором нефть растет на $10, экономисты называют «умеренно позитивным».

Если нефть растет до 95-110$, то дополнительные доходы бюджета могут составить уже 1,6 – 2,4 трлн тенге или $3-8 млрд. В результате, происходит перевыполнение нефтяных налогов, увеличение поступлений в Нацфонд и возможное увеличение трансфертов в бюджет.

Кроме того, дефицит бюджета сокращается, появляется возможность не увеличивать заимствования и частично накапливать резервы.

Тенге укрепляется, на рынке становится больше валюты на рынке. Сильный тенге приводит к снижению стоимости импорта. Косвенно снижается инфляционное давление на бюджет. Но есть и обратная сторона. При дорогой нефти в Казахстане почти всегда происходит увеличение социальных расходов, рост зарплат в госсекторе, расширение инфраструктурных программ, бюджет «раздувается» вслед за доходами.

Если же конфликт в Иране усиливается, нефть сначала растет до $120 за баррель (дополнительные доходы могут вырасти до 3,2 – 4,8 трлн тенге), а затем и выше. Но потом стоимость нефти все равно постепенно будет снижаться. Поскольку из-за слишком высоких цен происходит глобальный экономический кризис, а это в свою очередь ведет к падению спроса на нефть, и цены, соответственно, опускаются обратно до $60-70 за баррель, а может и еще ниже.

При этом из-за высоких цен на нефть на глобальном рынке опять же дорожает логистика, а значит и начнут расти цены на импорт. В такой ситуации государству приходится увеличивать субсидии, индексировать выплаты. А значит, придется увеличивать трансферты.

В результате резко падают доходы бюджета, растет его дефицит – снова до 3 трлн тенге. Придется снова брать деньги в долг, увеличивать трансферты. То есть даже при высокой нефти бюджет все равно зависит от Нацфонда, возникает риск «проедания» нефтяных доходов.

Плюсы нефти в $120 за баррель в сильном росте доходов, в кратковременном снижении дефицита, стабилизации тенге и росте резервов, а минусы в росте госрасходов, усилении инфляции и сохранении зависимости от нефти.

Экономисты считают, что цена нефти в $80 за баррель сохраняет дефицит бюджета республики, но он управляем, $100 – наиболее оптимальный для экономики страны, а $120 – в краткосрочном периоде является отличным вариантом, но имеет риск перегрева экономики и последующего шока.

Таким образом, эскалация вокруг Ирана формирует для Казахстана типичную для сырьевой экономики дилемму. В краткосрочной перспективе рост нефтяных цен обеспечивает приток доходов, стабилизацию валюты и улучшение бюджетных показателей. Однако в среднесрочном горизонте усиливаются макроэкономические риски: инфляция, рост расходов и зависимость от волатильного сырьевого рынка. Оптимальным сценарием для страны остается умеренно высокая цена на нефть без перехода конфликта в фазу полномасштабной войны, способной дестабилизировать глобальную экономику.

Иллюстрация на обложке сгенерирована с помощью ИИ